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月初隔夜资金利率与七天倒挂,9月份资金面如何看?

来源:财联社 作者:刘海 2022-09-01 17:30:00
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(原标题:月初隔夜资金利率与七天倒挂,9月份资金面如何看?)

财联社9月1日讯(编辑 刘海)跨月结束,资金利率不降反升,隔夜价格高于七天,资金面后市如何看?

截至北京时间15:00,银存间隔夜质押式回购走高,加权平均在1.50%附近,且隔夜价格高于7天1.36%。

(数据来源:wind)

而就在昨日,即8月最后一个工作日,银行间资金面仍呈均衡偏松态势,只是受跨月因素的影响,主要回购利率走高,隔夜利率大幅上行逾31bp报在1.43%附近。

市场人士指出,R001成交价也很高,早上甚至有1.88%成交,比7天价格还贵。

为什么跨月结束后隔夜资金利率不降反升?

市场人士表示,隔夜价格高可能是因为今天跨月的都到期了,大家都开始滚隔夜了。也有人表示,可能受月初需要投放贷款影响,加之月末七天还未到期,银行出钱意愿较低。

市场对9月份资金面仍保持乐观态度。

东方证券此前在报告中称,考虑到留抵退税释放的大量基础货币,前期结构性流动性短缺的货币环境已经发生变化,银行信用扩张并不依赖央行边际投放,央行操作对资金面的影响力因而下降,银行资负匹配程度对分析流动性更加重要。

从负债端来看,1年期国股存单市场仍维持在2%以下,1年期商业银行债与国开债利差持续走低,财政存款同比持续少增,说明银行负债端充裕,负债成本普遍下行。

同时, 6月末理财整体存续规模在29.15万亿左右,同比增幅小幅下滑至13%。因此今年呈现为广义理财规模较为平稳,银行表内存款持续走高的组合,在这一格局下,银行表内负债端揽储动力下降,也就不再为表外提供可配资产。

(数据来源:wind,东方证券)

考虑到银行超储率,中信证券预计财政支出发力,将拉动8-9月超储率持续回升,预计8月超储率会回升至1.25%,9月会回升至1.5%,略高于去年同期水平。在超储上行的支撑下,资金利率不会快速回升。

民生证券同样指出,至少从目前的宏观图景看,央行尚不具备引导流动性收紧的前提条件。进入9 月,专项债的发行或是一个变量,但其总体量不大,影响或有限。

东方证券进一步指出,地产高频数据未见明显好转、信用债发行并未放量、银行也并未通过多发存单等方式主动揽储,银行视角下负债与资产匹配度并未发生根本性扭转,若理财与非银顺势降低杠杆,资金供需双方再次平衡,资金面整体仍将维持宽松。

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