五粮液半年报稳健增长 机构：产品结构持续升级 龙头地位凸显

8月25日晚间，宜宾五粮液股份有限五粮液（证券代码：000858，以下简称：五粮液）披露2022年半年度报告：上半年营业收入412.22亿元，同比增长12.17%；归母净利润150.99亿元，同比增长14.38%。数据显示，2016年-2021年，五粮液已连续六年保持营收双位数增长，也成为2020年疫情以来唯一一家每个季度营收、净利均实现双位数增长的白酒上市公司。

2022年以来，国际形势复杂多变，受新冠肺炎疫情反复侵扰，叠加地缘政治冲突影响，全球经济面临的风险和下行压力显著增强。面对风云变幻的宏观形势，五粮液洞察时势，精准地把握市场脉搏，以雄厚的企业实力向市场交出了满意答卷。

针对五粮液2022年半年度报告，8月26日，共有18家机构发布研报，均维持“买入”“增持”“强推”评级。多家机构表示，五粮液上半年业绩表现符合预期，在营销创新、品牌价值提升等方面卓有成效，继续看好稳健增长态势。

产品、渠道双力同行 再谋发展新突破

2022年上半年以来，五粮液以自身发展的稳定性应对外部环境的不确定性，通过产品体系、品牌价值、渠道结构等方面的优化调整，市场表现持续稳健，有效激发市场潜能，为企业高质量发展积蓄了磅礴动力。

东吴证券表示，五粮液在产品方面频频发力，持续优化产品体系。在“五粮液和五粮浓香酒”“五粮液主产品与文化定制酒”“第八代五粮液与经典五粮液”三大双轮驱动下，主品坚持高质量市场份额提升为核心，集中力量打造以四大全国性战略品牌为核心的五粮浓香酒，通过营销宣传，进一步推动了品牌价值的回归。

光大证券指出，在疫情反复、消费较为疲软的情况下，上半年五粮液销售稳健增长，逆势环境下品牌力得以凸显。此外，得益于五粮浓香公司优化产品结构、聚焦中高价位产品，五粮浓香酒均价得到明显提升。

渠道建设方面，五粮液近年来大力推进渠道改革，不断优化渠道运营，传统经销渠道、直销团购渠道、创新渠道分工明确、互为补充。数据显示，五粮液经销渠道收入226.9亿元，同比增长20%；直销渠道收入158.3亿元，同比增长4.2%，直营占比达41.1%。截至6月30日，五粮经销商合计数量为3015家，同比增长82家。

中信建投证券表示，上半年五粮液继续推进以团购、线上渠道为主的直销渠道的建设，组织建设上下放渠道运作权限，提升营销组织效率，使得营销组织可以直面终端处理问题，有效提升市场运作效率，促进市场良性发展。

品牌培育逐步向好 龙头地位凸显

品牌是企业核心生命力，随着白酒行业头部企业竞争逐步加剧，五粮液始终坚持发展定力，沿着“做强品牌、做优产品、做大市场”的战略主题和打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体高质量发展五粮液的发展路径，努力擦亮“大国浓香、和美五粮、中国酒王”金字招牌。

华西证券表示，在上半年的疫情影响和经济环境下，龙头白酒企业拥有更强的品牌力和更稳定的市场费用投放，品牌优势凸显，也将进一步促进白酒行业的品牌集中趋势。五粮液作为浓香型白酒龙头企业，顺应消费向主流品牌集中的趋势，在上半年获得了更稳定的现金流表现，强有力的品牌仍然是五粮液的核心竞争优势之一。

招商证券表示，2022年上半年，五粮液在疫情反复扰动下，不改经营节奏，逆势抢占品牌培育先机，取得稳健发展实属不易。如今，和美文化节、玫瑰婚典等品牌文化传播行动的接连落地，意味着五粮液坚定中长期高质量发展的决心不动摇。随着疫情影响逐步减弱，五粮液前期市场培育及品牌文化传播动作有望在动销和价格层面逐步兑现，实现预期和估值的修复。

展望未来，山西证券表示，在第八代五粮液动销和库存情况边际向好的基础上，五粮液业绩增长稳定性趋强。五粮液新任管理层上任后，坚持高质量发展，品牌产品思路更清晰，数字化营销和渠道管理效应不断显现，供给侧改革有望延续并深化，看好长期发展前景。