中兴通讯：第一曲线业务稳中求进，第二曲线业务打开成长新空间

（原标题：中兴通讯：第一曲线业务稳中求进，第二曲线业务打开成长新空间）

来源：金融界

作者：开源证券

中兴通讯（000063.SZ）：第一曲线业务稳中求进，第二曲线业务打开成长新空间——公司信息更新报告-20220828

1、Q2营收利润双增长，第二曲线业务表现亮眼，维持“买入”评级

公司发布2022年中报，2022H1营收为598.18亿元，同比增长12.71％，归母净利润为45.66亿元，同比增长11.95％。国内和国际市场、运营商网络、政企业务、消费者业务营收均实现同比增长。公司在夯实以无线、有线产品为代表的第一曲线业务同时，积极拓展以服务器及存储、终端（包括手机、移动互联、智慧家庭等）、汽车电子、数字能源（包括电源、数据中心、新能源等）、5G行业应用等为代表的第二曲线业务，打开成长新空间。考虑到疫情及宏观环境因素，我们下调预测公司2022/2023年净利润，新增2024年净利润，预测公司2022/2023/2024年可实现归母净利润为86.88/103.60/116.81亿元（此前2022/2023年为93.58/110.93亿元），同增27.5％/19.2％/12.8％，EPS为1.83/2.19/2.47元，当前股价对应PE分别为13.4/11.2/9.9倍，维持“买入”评级。

2、业绩表现与低估值相背离，第二曲线业务有望带来估值业绩双升

5G投资进入中后期，投资者担忧公司营收占比超过50％的运营商业务承压，我们认为运营商业务仍然能保持稳中求进的增速，国内市场，公司致力于实现从主流供应商向核心供应商转变，提升运营商市场份额；国际市场，公司把握5G新建、4G现代化改造、固网光纤化和家庭宽带产品更新换代等市场机会。第二曲线业务则表现出强劲的增长势头，2022年上半年，第二曲线营业收入同比增长近40％。在政企业务方面，随着产业数字化转型的加速，东数西算的推进，公司不断构建服务器及存储、数据中心等重点产品的底层竞争力，加快拓展互联网、金融行业，把握国内政企市场快速增长机遇。在消费者业务方面，公司以手机为核心，围绕个人数据和家庭数据及智能周边生态产品形成“1+2+N”格局，逐步加大对消费渠道的拓展；同时发挥现有家庭信息终端的产品优势，构建连接和视频类产品矩阵，逐步进入行业主流地位。第二曲线业务有望带来估值业绩双升。

风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；产品研发不及预期风险。