（原标题：美团：即配电商利润超标是疫情刺激，三四季度会下去（电话会纪要））
以下为 $ 美团-W.HK 2022 年上半年的 电话会纪要，财报解读可回顾《美团霸气交卷？物流才是真灵魂》。
一、管理层汇报精要信息
二、问答环节
Q：本季度业务板块调整的原因？
A：本季度我们调整了业务分类，一个是核心本地商业业务，一个是新业务，这一调整反映我们各业务战略和每个业务的发展阶段，也符合资源分配的视角。
第一个板块叫核心本地商业业务，占我们总收入的 70% 以上，商业模式已经实现盈亏平衡，是我们经营利润和经营现金流的主要来源。餐饮外卖业务是我们活跃用户的主要来源，并为到店酒旅提供重要的流量入口和机会。高质量消费者每年使用我们到店酒旅服务的交易频率在继续增加。餐饮外卖业务也会为商户提供其他的增值服务。闪购业务和餐饮外卖 UE 模型接近，而且有清晰的提升利润率的路径。所以我们整合在第一部分里面。
新业务是我们还在探索的商业模型。涉及到自营业务，其运营时间相对较长，需要我们有更多的时间来整合和优化业务模式。与我们所有的本地核心商业部分相比，建设新业务需要公司内部投入更多的资源。
Q：核心本地商业部分盈利取得了非常明显的改善，其中的驱动因素？
A：盈利能力的改善主要受益于餐饮外卖和闪购业务 UE 的改善，部分被到店酒旅的盈利变化抵消。餐饮外卖利润率环比和同比均有所改善。同时，往年 Q2 也是餐饮外卖 UE 最好的季度。比如我们减少了营销开支，以及结构上的变化（疫情期间中小餐馆停业，订单减少）。消费者的囤货需求也让美团闪购业务 AOV 有明显提升。
餐饮外卖和闪购的利润率可能更多是短期的结果，说明了我们长期潜力，但不应该视为近期的基准。
Q：如何看待下半年核心本地商业部门的运营利润率？从外卖、闪购和到店酒旅进行拆分
A：美团核心本地商业部门利润率显著提升，主要是由于疫情带来的短期因素，后面利润率可能会逐季下降，但下半年利润率还会同比改善。
（1）外卖：Q3、Q4 外卖的利润率会低于 Q2。一方面 Q3、Q4 因为我们需要为骑手提供更多极端天气的补贴，另一方面随着疫情好转，管控放松，很多 AOV 更低的小餐馆会逐渐开业，从而在总体订单量中占据更高的比例。所以我们的利润率会环比下降，环比我们也会增加用户补贴刺激消费（注：隐含三四季度 UE 下降）。
（2）闪购：还处在发展早期，我们更关注发展速度而不是利润率。为了帮助消费复苏，我们将优化激励措施，并保持战略，打造品牌。下半年疫情还有不确定性，所以我们还会提高效率、必要时缩减成本。我们会利用更高效的线上渠道，优化线下渠道追求高质量和稳健增长。
（3）到店酒旅：7 月份餐饮外卖已经同比正增长，下半年的利润率同比会有所上升。对国内旅游的需求也会在下半年进一步恢复，我们也会利用好夏季和其他假期的消费需求。利润率应该会进一步恢复到疫情前的水平，在年度和季度的基础上都会更高。
Q：核心本地商业板块，餐饮外卖和到店酒旅在 6 月份的复苏趋势？7 月和 8 月份是否看到加速回复的趋势？如何看下半年增长趋势？
A：在 6 月份餐饮外卖订单量恢复达到了 10%。6 月份，深圳、广州、山东、湖北、福建等地的日均订单量逐渐恢复。在供应方面，娱乐场所也开始有所恢复了。
6 月份到店全年 GTV 跌幅收窄至低个位数百分比。随着旅游限制放松，旅游业务也在逐步恢复，6 月份同比只下跌了 10%，7 月以来，成都、西安、海南疫情有所反复，影响了业务恢复节奏。但随着我们更好的应对措施，订单量 7 月环比 6 月仍实现增长。
8 月继续加速，其中外卖订单量高峰达到 6000 万。服务也表现强劲，GTV 7 月份同比增长 15%，在 8 月也带来了进一步回升。
酒店间夜量增长仍负，但好于 6 月，8 月开始正增长。如果九月份疫情没有大规模扩散，核心本地商业预计会实现同比增长。
现在很难预测 Q4 的情况，但我们会专注于高质量增长和提升效率。
Q：闪购业务放在核心本地商业业务中，是否意味着具有比较高的优先级？
A：线上生鲜杂货零售不会只有一种模式，而我们认为闪购会成为其中一种重要的模式。而之所以放在核心本地商业业务中主要有以下几个原因：
（1）美团闪购业务是我们履约体系的自然延伸，从餐饮延伸到其他品类。和餐饮外卖的模型和 UE 都比较相似。而美团优选和美团买菜还在探索阶段，它们都需要仓储作为基础设置，运营中也需要搭建供应链能力，和我们核心本地商业业务有很大的不同。经过过去几年的发展，闪购已经是国内即时零售领域最大的玩家。
（2）我们在履约端有很大的优势，同时我们也有很多商家资源和线下强大地推团队。
（3）需求端，我们有海量优质用户，建立了用户心智，有利于我们将业务扩展向即时零售业务。闪购业务未来有望达到更高的 AOV 和更高的在线营销收入。
Q：闪电仓业务对闪购业务的影响？
A：关于美团闪电仓，当我们想实现万物到家的时候，我们发现线下零售网络难以满足很多长尾需求，相比线下门店，美团闪电仓有更多商品选择，人员效率更高，同时，线上商业运作模式也使我们能够快速收集消费者的意见。在他们从一家店到其他店的过程中，我们也通过我们的数字运营系统帮助他们高效运营。截至 2022 年 6 月，闪电仓项目扩展到 100 多个城市，超过 1000 家店。通过闪电仓可以更好服务年轻一代和网民，满足长尾需求，用户留存率好于一般门店。
Q：过去你们提供了一些对长期日均订单量和稳态盈利水平的展望，现在能不能更新一下公司对业务规模或利润上的长期展望？
A：我们对外卖长期日均单量峰值和利润仍有非常强的信心。我们希望增加商家营销需求的收入贡献，并控制补贴，这样我们的收入会比订单量增长更快。
在中国即时零售至少是一个万亿人民币的市场，而且还未成熟，渗透率低，我们会充分利用我们自己的履约网络和餐饮外卖的流量。我们相信闪购可以达到每天 1000 万单，它的业务订单量和收入也会比餐饮外卖实现更快增长。
到店酒旅业务上，我们相信中国的本地服务行业将持续受益于数字化转型。
本季度利润率大幅提升主要系短期因素影响，但我们如果持续提升效率，可能可以视为长期可以达到的潜力。
美团希望为更多商家和消费者创造更大的价值。对比起短期盈利能力，更重要的是长期高效发展。
Q：新业务盈利能力比预期的要好，这种盈利能力是否可持续？今年下半年对亏损收窄的预期是怎样的？
A：我们提高了我们的供应链管理能力、仓储和履约效率，也提升了客单价，对 UE 模型产生了有利影响。其他新业务，我们会进一步改善操作。
Q2 疫情管控之下美团买菜收入快速增长，新业务亏损率也好于预期。我们将专注于成本效益和高质量的增长。如果后续疫情好转，美团买菜业务的 AOV 和单量会有所下滑。
未来我们会继续在美团优选和美团买菜上进行投入，也会继续提高新业务的运营效率。以增长和减亏为目标。而且我们有充足的现金流支撑新业务的发展，我们也看好他们的长期发展。我们正在动态地调整我们的业务发展战略，并根据疫情和宏观环境和核心本地商业部门的经营现金流，以及新业务具体发展阶段，来分配资源。
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