温氏股份：二季度扭亏为盈，下半年行业高景气全年有望盈利

（原标题：温氏股份：二季度扭亏为盈，下半年行业高景气全年有望盈利）

来源：金融界

作者：方正证券

温氏股份：二季度扭亏为盈，下半年行业高景气全年有望盈利

事件：2022年8月18日，公司发布2022年半年度报，实现营业收入315.35亿元，同比+2.96％；归母净利-35.24亿元，同比-41.07％。单季度看，2022Q2实现营业收入169.49亿元，同比+22.68％，环比+16.20％；归母净利+2.39亿元，同比+107.86％，环比+106.35％。

点评：

肉猪：上半年业绩随猪价行情承压，二季度已实现扭亏为盈。2022H1，公司销售肉猪800.60万头，销售均价13.59元/公斤，同比-41.74％，实现营业收入141.26亿元，同比-3.17％；营业成本157.37亿元，同比-3.37％。得益于猪价行情扭转，公司二季度养猪业务亏损缩窄，叠加前期计提存货跌价准备的10亿左右冲回，公司二季度肉猪业务已实现整体扭亏为盈，并在6月实现养猪业务盈利。

公司持续推进降本增效，下半年肉猪业务有望迎来量价齐升。截至2022年7月，公司育种到生产基本恢复正常，综合成本下降到8.4元/斤左右。根据公司规划，2022年生猪出栏目标约为1800万头，公司1-7月肉猪出栏量933万头，目标完成率51.83％，剩余出栏目标867万头有望在下半年5个月释放。随着生猪行业供给压力持续缓解，叠加消费旺季需求上行，猪价有望持续震荡上行，公司将迎来量价齐升，预计经营情况改善明显，养猪业务全年实现盈利。

肉禽：经营成绩稳定向好，成本优势明显，下半年景气提升盈利或将进一步提升。2022H1，公司销售肉鸡4.88亿只，销售均价为13.88元/公斤，同比+0.43％，实现营业收入148.51亿元，同比+8.73％；营业成本139.72亿元，同比+18.93％。截至2022H1，公司肉鸡料肉比下降到2.87，在行业中保持优势地位。展望下半年，随着行业产能加速去化，价格有望景气回升，预计下半年肉鸡板块盈利将进一步提升。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为771.75、1118.05、1219.52亿元，对应的EPS为0.08、2.25、1.78元，对应2023-2024年的PE为10.04、12.72x，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：产能释放不及预期风险；猪价上涨不及预期风险；养殖行业疫病风险；自然灾害风险。