高温带动空调零售终端改善，出货有望进一步修复

（原标题：高温带动空调零售终端改善，出货有望进一步修复）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

家用空调：内销出货好转，出口降幅收窄。根据产业在线数据，2022年7月家用空调内销899万台，同比-8.8％；出口430万台，同比-10.5％，与之前公布的8月排产数据所暗含的产销趋势表现基本一致。零售端需求在高温作用下，周度接连有所好转，但销量依旧呈现累计同比下滑。均价方面持续上行，主要来自龙头企业提价以及结构改善较为明显。中央空调：6月同比修复明显。根据产业在线数据，2022年6月，中央空调行业整体销额144.4亿元，同比+7.1％，增速较5月明显恢复。其中，内销133.9亿元，同比+7.3％；出口10.5亿元，同比+4.8％。

冰箱：内外销出货降幅均收窄，零售端稳定性突出。根据产业在线数据，2022年6月冰箱出货同比下降幅度有所收窄。内销342万台，同比-5％，前值为-10％；出口315万台，同比-12％，前值为-19％。6月供应随高温持续，出货端修复较为明显。而在零售端反映出的需求上，根据奥维云网监测数据，2022W1~W32（2022.1.1~2022.8.7）冰箱线上销量同比+3.66％，销额同比+2.46％；线下销量同比-22.00％，销额同比-9.69％。从零售终端单月表现来看，7月大部分品类线上需求有所回升，冷柜依旧保持少数线上线下皆有同比增长的品类。

洗衣机：6月表现有所好转，同比降幅收窄。根据产业在线数据，2022年6月洗衣机内销297万台，同比-4.2％，前值为-10.1％；出口218万台，同比-7.9％，前值为-12.5％。6月洗衣机表现好转，同比降幅进一步收窄。零售端龙头表现分化，从企业表现来看，海尔作为龙头线上、线下份额进一步提升，美的品牌有所下滑，但旗下小天鹅表现较好。海尔和小天鹅均价提升明显。

投资建议：个股方面，重点推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（22年15.5X）、渠道覆盖广度大，品类齐全的美的集团（22年11.5X）、家空业务逐渐改善，央空稳健增长的海信家电（22年17.3X）。

风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、疫情反复导致的消费压制。