多只债券遭全额回售，发生了什么？

（原标题：多只债券遭全额回售，发生了什么？）

财联社8月18日讯（编辑 刘海）8月17日，北新建材集团有限公司公告，根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司对“19北新01”回售情况的统计，“19北新01”回售有效期登记数量为70万手，回售金额为7亿元，完成转售债券金额0元，注销未转售债券金额1亿元，将在2022年8月26日在上海证券交易所提前摘牌。财联社关注到，近期多只债券回售后提前摘牌，这或因票面利率下调促使持有人选择回售。

Wind数据显示，8月以来，多只债券发布提前摘牌公告，具体如下：

（数据来源：wind，财联社整理）

据财联社统计，上述12只提前摘牌的债券中，8只在本期回售前选择下调票面利率，4只未调整票面利率，其中“19中交G3”及“19景国01”为发行人使用赎回权。

在当前市场利率水平较低的情况下，发行人通常会衡量自身融资成本后调整票面利率。而影响投资人是否选择回售的原因，平安证券认为，票面利率调整情况和内控是相对重要的两个因素。

平安证券并指出，内部因素包括内部风控要求、负债要求等。内控因素决定了无论发行人如何调整票面利率，仍然可能有部分投资者必须回售行权。外部因素方面，当企业信用资质越差、市场利率越高、市场流动性越差、企业确定的票面利率越低于其融资成本时，投资者的回售意愿越强。

而全额回售的情况并不特殊，尤其在相对宽松的融资环境下，发行人或许会下调票面利率来促使持有人回售，从而降低企业融资成本。在前述统计的下调票面利率的8只券中，下调幅度最大的为300bp，最小的一只也有102bp。

相反，在宽松环境中上调票面利率，往往会引发持有人对企业在经营、兑付能力或存在一定风险的怀疑。2020年，在票面利率下调为主流时，某地产债上调票面利率70bp后仍迎来持有人全额回售，也因此被热议。