软银巨额减持阿里？事实并非如此骇人听闻

（原标题：软银巨额减持阿里？事实并非如此骇人听闻）

今天$ 阿里巴巴.US 大股东$ 软银.JP 发布公告宣布将提前交割出售阿里股票的远期合约。此次合约共涉及 2.42 亿分阿里巴巴 ADR，总金额约 340 亿美元，换算可得平均每股成交价在 140 美元左右。在本次减持后，软银持有阿里巴巴的股权将由 24%，下降到 14.6%。

本次占阿里总股份近 10% 的巨量减持，显然让一些投资者担心会不会在近期带来巨大的抛压。对此疑虑，海豚君认为简单的回答是：不会。具体理由如下：

1.本次声明的并非新减持阿里股份，只是完成对先前合同的交割

本次公告中提及的交易，是交割先前早已签订的出售阿里股权的远期合约，而并非今天突然决定要减持阿里。软银先前已经与数家金融机构签订合约将在以 140 美元每股均价出售阿里股份的合约，以换取资金。本次公告只是表明软银将正式把阿里股份的所有权转移给对手盘的机构手中。

2.海豚君认为本次交割在不会立即导致公开市场内对阿里股份的巨大抛售

原因有几点：首先本次减持交割并非是通过在公开市场抛售完成，而是在软银和一众对手金融机构之间。阿里的股份只是由软银这一大股东，转移至了多家机构者手上。

其次，阿里股份的交割并非在今日全部完成， 而是会通过软银的多家子公司实体，在八月中旬到九月底的这段时间内分批完成

最后，对手机构收到阿里的股份后是否会立即抛售阿里股份？也并不会。根据公告，在签署出售阿里股份的远期合约时，将接手阿里股份的机构已经通过不同渠道对冲（hedge）了此次交易。

举例来说，接收机构在签署合约时已通过卖空阿里股票，或者买入看空阿里期货/期权，对冲了本次要接受阿里股份的多头头寸（金融机构未避免自己承担风险，一般都会对冲交易）。换言之，接手机构在签远期合同时，已经建立了对阿里股份的空头头寸。因此，本次交割后，接手机构只是把多头和空头寸对冲平仓，而不会产生新的对阿里的空头头寸。

3. 中长期内，本次交割的股份在公开市场内被抛售的概率增加

在本次交割完成后，阿里的股权会由软银这单一大股东分散到数量众多的机构手中。那么是否要在公开市场上抛售阿里股份，也会由这些机构按各自的判断分别决定。

理论上，阿里的股权被分散后，在中长期内被抛售的概率的确会有所增加。因此软银作为大股东减持要披露等各种限制，而股权分散后，各接受机构想抛售会更自由和方便。

但考虑到阿里当前不到 90 美元美股的股价，接手机构在当前价格以 “亏本白菜价” 甩卖阿里股份，概率不大也并非聪明选择。不过中场期内，若股价反弹后，接手机构在获利后，是否会出手阿里股份就不可知了。