纺织制造板块因担忧外需风险持续走弱，头部公司深度回调后投资价值凸显

（原标题：纺织制造板块因担忧外需风险持续走弱，头部公司深度回调后投资价值凸显）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

【纺织服装】7月纺织服装出口增长17.5％，增速维持高位

投资建议：纺织制造板块因担忧外需风险持续走弱，头部公司深度回调后投资价值凸显。近期我们经过产业链调研发现，纺织制造端受海外需求疲软的影响较大，大部分纺织制造工厂当前订单情况不佳，行业开机率较低（远低于往年平均水平），我们预计未来1个季度的订单或将持续承压。从受影响程度来看，中小型工厂订单下滑较为严重，头部工厂订单调整幅度预计相对较小。由于担忧外需风险，悲观情绪持续发酵，近期纺织制造类标的调整较多，站在长期角度，我们认为部分优质制造标的当前位置性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头华利集团、浙江自然。此外从个股逻辑出发，继续推荐 2023 年业绩有望显著增厚的民用锦纶龙头台华新材。

7月纺织品服装出口同比+17.5％，增速维持高位。7月我国纺织品服装出口为332.2亿美元，同比+17.5％，增速环比6月提升3.5pct。其中，纺织品出口为135.8亿美元，同比+16.1％，增速较6月提升8.2pct；服装出口为196.4亿美元，同比+18.5％，增速较6月略降0.6pct。与2019年同期（疫情前）相比，7月纺织品/服装出口分别同比+26.2％/+17.3％。7月出口增速维持高位，我们分析原因包括：1）因上游原材料涨价，出口产品单价同比有所上涨；2）与港口出货节奏有关，2022年4-5月疫情导致上海港出口受阻，6月起逐步恢复正常，前期滞留货物集中出货或推高7月出口增速。

1-7月纺织品服装累计出口同比+12.4％。2022年1-7月我国纺织服装出口总额为1893.5亿美元，同比+12.4％，主要由于1-7月国际需求相对较为稳定，同时国内积极复工保障供给，叠加人民币贬值的刺激效应。其中，1-7月纺织品/服装出口分别为898.0/995.6亿美元，同比+11.9％/+12.9％（较2019年同期+20.9％/+29.4％）。

海外需求受高通胀抑制，8月纺织品服装出口数据或面临下行压力。俄乌冲突等地缘政治事件给全球经济带来负面影响，同时海外高通胀预计将对服装类产品的消费产生抑制作用，根据产业链调研情况，当前外贸企业接单情况不佳，我们预计后续服装出口将面临下行压力。

风险提示：疫情反复的不确定性，国际贸易摩擦加剧的风险。