中证1000期指期权上市，衍生工具趋于完善

（原标题：中证1000期指期权上市，衍生工具趋于完善）

来源：金融界

作者：中信证券

2022年7月22日，中证1000股指期货和期权正式上市交易。中证1000股指期货合约保证金为15％，手续费0.23％％。中证1000期指期权的上市有望对指数流动性、指数ETF份额等多个方面产生积极影响，且能填补小盘指数对冲工具的空白。另外，中证1000增强策略的超额收益较沪深300、中证500更高，被动与增强产品的前景均十分广阔。目前，场内市场已形成“ETF+期权+期货”的工具生态，中证1000指数步入立体化交易时代。

▍中证1000股指期货和股指期权交易规则：

1）中证1000股指期货合约乘数为每点200元；

2）中证1000股指期货保证金标准为15％，高于IC（14％）、IF（12％）和IH（12％）；

3）中证1000股指期货的交易手续费为成交金额的0.23％％，平今仓手续费为3.45％％。中证1000股指期权合约的手续费标准为15元/手；

4）同一客户某一月份中证1000股指期权合约单边持仓限额为1200手，小于沪深300股指期货的5000手。

▍中证1000衍生品上市有望多维度积极影响市场。

1）股指期货上市前市场往往稳步上涨；

2）股指期货上市能有效提升指数流动性。股指期货推出后指数涨跌幅在一定范围内换手率更高；

3）期指、期权上市后对应指数ETF规模增加。2015年4月16日IH和IC上市以及2019年12月23日沪深300ETF期权和股指期权上市后，对应指数的ETF规模有显著的增加；

4）中证1000ETF拥挤的融券需求有望得到分担。

▍中证1000指数的基本概况。

1）中证1000指数定位：反映A股小盘板块的综合表现；

2）中证1000成分股的总日均换手率高于上证50、沪深300和中证500；

3）行业分布：权重分散，新兴产业特征突出；

4）成长属性突出，估值处于历史低位。截至2022年7月15日，中证1000的净利润TTM和营业收入TTM增长率分别为13.65％和21.03％，且PE历史分位点为12.56％，仍处于相对低位。

▍中证1000指数工具：被动与增强均前景向好。

1）中证1000被动产品：存量规模较小，新产品蓄势待发。截至2022年7月22日，已成立的中证1000被动指数基金共7只，2季度末合计规模为36.42亿元。四家基金公司在中证1000股指衍生品上市首日同步发行中证1000ETF。

2）中证1000指数增强产品：超额收益显著，高于沪深300与中证500。2017年3月31日至2022年7月19日，中证1000、中证500和沪深300指数增强基金规模加权组合年化超额收益率分别约12.74％、5.71％和3.47％。

▍中证1000指数步入立体化交易时代。

1）中证1000股指期货和股指期权的推出，将有助于投资者管理小盘股风险，促进市场中性策略、套利策略等各类策略的实施。

2）场内市场形成“ETF+期权+期货”的工具生态。ETF、股指期权和股指期货三者之间需要维持一定的价格平衡。如果三者价格出现偏离将出现套利机会。

3）场内产品助力场外衍生品市场发展。中证1000股指期货与股指期权上市提供了高效对冲场外衍生品Delta和波动率风险敞口的工具，有助于券商发行挂钩中证1000指数的场外衍生品。

▍风险因素：

衍生品政策风险；流动性风险；基差大幅波动风险。