6-7月钢铁集团跟踪：需求略改善、原料预计让利

（原标题：6-7月钢铁集团跟踪：需求略改善、原料预计让利）

来源：金融界

作者：中信证券

钢铁｜6-7月钢铁集团跟踪：需求略改善、原料预计让利

本文对13家国内重点钢铁集团6-7月经营情况进行了跟踪，结果显示：需求弱复苏持续，预计大钢企供应下降幅度小于行业整体水平，企业预期未来铁矿采购价格持续下降。1）需求端步入6月份以来，国内疫情大范围内得到有效控制，物流运输全面恢复、终端企业积极复工复产。不过在梅雨、高温等季节因素影响下，钢材需求整体呈现弱复苏的态势。随着宏观稳经济政策的进一步推进，大部分跟踪企业预期后续基础设施建设用钢需求有望持续上升。2）跟踪数据显示，大型钢铁集团在6月份的供应端没有明显上升，平均产能和利用率保持平稳。由于淡季，钢材需求偏弱导致钢材供需矛盾加剧，钢价大跌，钢厂生产利润被大幅挤压而出现减产，进而引发对铁矿、焦炭等原料的负反馈。钢厂产品部分遭遇成本、利润双降，亏损情况明显增多。3）在供需矛盾没有明显改善的场景下，6月钢厂库存水平基本都较上月上涨。4）原材料方面，受奥密克戎引发的世界大范围疫情以及局部地区的战争影响，各类大宗原材料价格自2021年12月份以来持续上涨。不过随着钢铁亏损深入，企业对于未来3个月 62％澳洲进口粉矿进口价格区间的预测下降到107.69 -143.46美元/吨。

▍需求跟踪：7月下游需求环比改善，跟踪企业一致认为基建、家电、汽车持续恢复。

本月的跟踪数据显示，6月处于需求淡季，钢厂整体情况并未得到较大改善。从6月份钢厂下游行业的环比数据来看，基础设施、家电行业、汽车行业和造船行业依旧保持上升的势头。在同比数据中，6月份房地产行业的用钢需求景气度处于负数水平，基础设施、汽车行业和家电行业实现领跑，所有跟踪企业均反馈上述行业用钢需求环比有所增长。本次跟踪的13家钢厂对7月份需求环比数据增长持乐观态度，预测基础设施、汽车行业和家电行业需求景气度较高。

▍钢企产量：预计行业产量持续下行，大型集团受影响偏小。

6月份平均产能利用率为81.15％。在7月份高温多雨等淡季影响因素或有所减弱的情况下，跟踪的钢厂对7月份的产能利用率预期达到82.08％，由于跟踪钢企均为大型钢铁集团，整体受到亏损减产幅度小于行业水平。从产品盈利水平来看，被跟踪的钢厂的大部分产品在6月份均保持盈利；其中不锈钢、铁路用钢的盈利能力最强，其次为涂镀（81.82％），热轧板卷带和冷轧板卷带（61.54％），中厚板（33.33％），螺纹（9.09％），型材（8.33％）。盈利能力最差的是管材，所有厂家在生产管材产品时均未盈利。本月的跟踪中，部分产品亏损情况较为明显，主要原因在于其下游偏弱。

▍库存：总体库存去化阶段延续。

根据6月份的跟踪数据可以看到钢厂的钢材库存水平较高，13家钢厂绝大多数库存水平同比上升或持平，其中钢材库存水平同比上升的钢厂占比为69.23％。相比之下，终端用户钢材库存水平大幅低于钢厂，钢材库存水平同比下降的企业占比为46.15％，持平的比例为23.08％。反观经销商，其钢材库存水平大幅高于钢厂，库存同比增加的终端占比达到了84.62％，持平的比例为15.38％。其原因可能是6月中下旬疫情缓解后，下游去库明显，开始逐渐传导到贸易商和钢厂的主动补库行为。

▍原材料：大部分钢企调低未来3月铁矿石价格预期。

被跟踪钢企自2021年12月以来持续上调铁矿石未来三个月价格区间预期。进入6月后随着钢价下跌导致钢铁亏损的持续，大部分被跟踪钢厂选择调低了对于未来3个月62％澳洲进口粉矿的预测价格，目前预测的价格区间在100 - 145美元/吨，平均预测的价格区间为107.69 - 143.46美元/吨。

▍风险因素：

局部疫情反复的可能性；周期行业供应压减不及预期；需求超预期走弱；全球流动性超预期收紧。

▍投资建议：

随着需求端的恢复和钢企限产的推进，钢铁行业供需格局有望持续改善。与此同时，原料端铁矿石受到钢厂减产的影响供需结构弱化，预计持续向钢铁行业让利，预计三季度开始钢铁行业利润有所恢复。