金融资产投资公司资本管理办法解读——银行债转股

（原标题：金融资产投资公司资本管理办法解读——银行债转股）

来源：金融界

作者：方正证券

金融资产投资公司资本管理办法解读——银行债转股

核心要点：

截至目前，我国已成立五大金融资产投资公司（下简称“金融AIC”），母公司为工、农、中、建、交五个国有大行，全部注册成立于2017年，后续有不同程度增资，目前总的注册资本达到986亿元。金融AIC主要以“发股还债”的模式做债转股业务，即寻找合适的标的企业入股，由入股资金偿还其债务。

本次发布的《金融资产投资公司资本管理办法（试行）》中，AIC对风险加权资产的计量方法基本参照商业银行资本管理办法制定，包含对信用风险资本、市场风险资本、操作风险资本和资产管理业务风险资本的计量方法。AIC的部分指标的风险权重相较于银行都为更低，对持有的非上市公司股权资产限制更为宽松，且对未处置的股权投资不设时间的限制。当以市场化债转股为目的收购不良资产债权的风险权重较高时，将占用较多的资本，限制公司债转股的业务量。《办法》降低多项指标的风险权重，可大幅降低不良和债转股资本占用，缓解了资本压力，拓展了金融AIC的债转股业务量。

杠杆率方面，商业银行并表和未并表的杠杆率均不得低于4％，金融AMC杠杆率不得低于8％，金融AIC的杠杆率不得低于6％，较AMC的要求更宽松。

对银行业来说，金融AIC资本管理办法落地带来利好。金融AIC主营业务属于重资本消耗业务，资本管理办法决定了该类机构的竞争性，以及未来业务选择和导向，此次办法降低部分资产风险权重，意味着降低了银行的资本成本，为银行处置不良资产、缓解不良率提供更多机会，另一方面，随着金融AIC管理能力、专业能力的持续提升，获取债转股后退出、债务重组、转让及处置的收益，以及发行私募资管产品的收益，可为银行提供利润增长点。预计未来监管将进一步出台相关政策，规范行业行为，有助于持续开展市场化债转股，助力行业长期发展，提升银行估值。

投资建议：化债转股业务有助于降低银行风险，也能提供利润增长点，建议关注拥有金融AIC子公司的五大行。

风险提示：1）宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险；2）银行债转股业务开展不达预期；3）监管政策转向或监管力度加大。