周大福Q1零售额下滑 国际大行评级为何大相径庭？

（原标题：周大福Q1零售额下滑 国际大行评级为何大相径庭？）

财联社7月13日讯（编辑 周新旸）周大福(01929.HK)周二(7月12日)发布2023财年第一季度(截止6月底前三月)未经审核经营数据，整体零售额同比跌3.7%；中国内地零售额同比下跌2.8%，中国香港、中国澳门及其他市场零售额同比下跌11%。

对此，国际投行对周大福股价未来走势预期出现明显分歧，但市场似乎已经消化了该数据。

国际大行评级截然相反

美银证券报告指出，周大福首季表现低于预期的双位数增长，但符合管理层指引。将周大福2023财年的盈利预测上调3%至85亿港元，以反映产品结构变化好过预期，带来较高毛利率。预期周大福可继续以强劲的执行力抢占市场份额，重申“买入”评级，目标价维持19港元。

中金公司5发布研究报告称，维持周大福“跑赢行业”评级，FY2023/24EPS预测为0.77/0.91港元，目标价17.02港元，对应22/19倍FY2023/24年市盈率，较当前股价有14%的上行空间。

但摩根大通的研究与上述两家相反，摩根大通点评称，周大福的数据或意味著6月份呈低单位数增长；周大福管理层表示，6月份同店销售增长上升趋势在7月份持续至今，符合预期。由于管理层指导相当准确，摩根大通料市场反应较中性，并维持评级为"减持"，反映暂未能看见有明显被压抑的需求、正面催化剂有限以及短期内能见度仍然低，同时预计下季度风险或更会偏向下行。

该行表示，澳门及香港的同店销售按年跌6%，意味著6月走势与4、5月差不多，在本季度，周大福在内地开店312家，符合公司6月初提出开约300店的指导。

摩根大通认为，由于管理层指导相当准确，所以市场反应较中性，并维持评级为减持，摩根大通认为暂未能看见有明显被压抑的需求、正面催化剂有限以及短期内能见度仍然低，同时预计下季度风险或更会偏向下行。

从市场角度观察，市场对周大福Q1的数据已经消化，从股价表现上看，其股价周三(7月13日)截至发稿时微涨0.67%，报14.98港元；近两个月来，股价涨幅超过21%。

内地、港澳的销售Q1负增长 6月份销售回正

公告称，内地、香港及澳门的同店销售第一季度均取得负增长，因受疫情反弹及基数较高所影响。内地同店销售本季度按年下跌19.3%，但同店销售持续改善，六月份回复至正增长。

香港及澳门，同店销售下跌6.4%。季内，香港的同店销售增长为7.3%，而澳门则由于游客减少，同店销售取得34.3%的跌幅。

分品类来看，内地珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别的同店销售季内下跌17.2%，零售值则下跌6.3%。香港及澳门珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别的同店销售季内下跌18.4%。季内两大巿场的珠宝镶嵌首饰同店平均售价平稳。内地同店平均售价为7300港元(2022财政年度第一季度：7300港元)，香港及澳门同店平均售价则增至16500港元(2022财政年度第一季度：14000港元)。

黄金首饰及产品类别包括按重量及固定价格出售的产品。季内，这产品类别在内地的同店销售下跌17.0%，其平均售价升至5600港元(2022财政年度第一季度：5200港元)。香港及澳门产品类别的同店销售微升1.0%，其平均售价为6100港元(2022财政年度第一季度：6000港元)。季内，国际平均金价较去年同期高3.0%。