食品饮料：消费场景逐渐修复，9月份中秋节是预期能否兑现的验证时点

（原标题：食品饮料：消费场景逐渐修复，9月份中秋节是预期能否兑现的验证时点）

来源：金融界

作者：开源证券

【食品饮料】消费场景逐渐修复，看好下半年预期兑现——行业周报-20220710

7月4日-7月8日，食品饮料指数跌幅为3.1％，一级子行业排名第25，跑输沪深300约2.3pct。子行业中其他食品（0.0％）、肉制品（-0.9％）、其它酒类（-2.2％）表现相对较好。

本周部分地区出现疫情零星确诊病例，且有传播力更强的新毒株出现，受此影响消费板块整体表现不佳。我们认为影响消费的关键因素在于疫情防控政策而非疫情案例本身，目前观测到疫情防控政策趋于合理，无论是行程卡星号取消，还是行程卡覆盖时间缩短至7天，均有利于经济活动以及消费场景的恢复。在疫情防控政策不再趋严的背景下，我们仍对下半年的消费乐观展望。7月消费复苏预期已经升温，8月份中报进入披露时期，中报业绩高增长或环比加速的公司可能更受青睐。9月份中秋节应是预期能否兑现的验证时点，我们目前判断中秋节应有消费回暖，在正常动销的基础上，渠道库存去化，顺利完成当年目标。投资策略建议适当向弹性成长性标的过渡，白酒中关注高端以及次高端板块，建议配置：贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒业等。啤酒板块中期看好提价与结构升级带来的企业利润弹性，短期疫情影响销量，但升级的逻辑持续得到验证，疫情后复苏应是好选择，推荐青岛啤酒、重庆啤酒。调味品二季度低基数背景下增速回暖，可长周期配置海天味业，年内看涪陵榨菜利润率提升机会，以及中炬高新改善性机会。此外可关注东鹏饮料、立高食品、甘源食品等。

1、推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、青岛啤酒

（1）贵州茅台当前回款进度过半，终端需求平稳，库存低位。近期批价回升，也体现出白酒需求逐步恢复。电商平台正式上线，渠道改革更进一步。公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）五粮液按既定节奏回款，节日动销平稳，通过数字化营销与渠道精细化管理，估计2022年大概率完成双位数增长。（3）山西汾酒玻汾配额增加，保证Q2业绩稳定增长，终端动销较为顺畅，全年业绩仍有超预期可能。（4）海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度，争取在消费复苏时期抢到更多市场。考虑到同期低基数，预计二季度可加速增长，建议底部布局并长期持有。（5）青岛啤酒：疫情得到有效控制，青岛啤酒销量逐渐修复。提价与结构升级是公司中期主要逻辑，考虑到成本压力逐步缓解，公司盈利改善确定性较强。

2、市场表现：食品饮料跑输大盘

7月4日-7月8日，食品饮料指数跌幅为3.1％，一级子行业排名第25，跑输沪深300约2.3pct。子行业中其他食品（0.0％）、肉制品（-0.9％）、其它酒类（-2.2％）表现相对领先。个股方面，华统股份、三全食品、盐津铺子等涨幅领先。一鸣食品、*ST麦趣、兰州黄河等跌幅居前。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。