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食品饮料:消费场景逐渐修复,9月份中秋节是预期能否兑现的验证时点

来源:金融界 作者:开源证券 2022-07-11 08:10:24
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(原标题:食品饮料:消费场景逐渐修复,9月份中秋节是预期能否兑现的验证时点)

来源:金融界

作者:开源证券

【食品饮料】消费场景逐渐修复,看好下半年预期兑现——行业周报-20220710

7月4日-7月8日,食品饮料指数跌幅为3.1%,一级子行业排名第25,跑输沪深300约2.3pct。子行业中其他食品(0.0%)、肉制品(-0.9%)、其它酒类(-2.2%)表现相对较好。

本周部分地区出现疫情零星确诊病例,且有传播力更强的新毒株出现,受此影响消费板块整体表现不佳。我们认为影响消费的关键因素在于疫情防控政策而非疫情案例本身,目前观测到疫情防控政策趋于合理,无论是行程卡星号取消,还是行程卡覆盖时间缩短至7天,均有利于经济活动以及消费场景的恢复。在疫情防控政策不再趋严的背景下,我们仍对下半年的消费乐观展望。7月消费复苏预期已经升温,8月份中报进入披露时期,中报业绩高增长或环比加速的公司可能更受青睐。9月份中秋节应是预期能否兑现的验证时点,我们目前判断中秋节应有消费回暖,在正常动销的基础上,渠道库存去化,顺利完成当年目标。投资策略建议适当向弹性成长性标的过渡,白酒中关注高端以及次高端板块,建议配置:贵州茅台、山西汾酒、五粮液、舍得酒业等。啤酒板块中期看好提价与结构升级带来的企业利润弹性,短期疫情影响销量,但升级的逻辑持续得到验证,疫情后复苏应是好选择,推荐青岛啤酒、重庆啤酒。调味品二季度低基数背景下增速回暖,可长周期配置海天味业,年内看涪陵榨菜利润率提升机会,以及中炬高新改善性机会。此外可关注东鹏饮料、立高食品、甘源食品等。

1、推荐组合:贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、青岛啤酒

(1)贵州茅台当前回款进度过半,终端需求平稳,库存低位。近期批价回升,也体现出白酒需求逐步恢复。电商平台正式上线,渠道改革更进一步。公司在量价方面都有从容腾挪空间,未来量价齐升逻辑顺畅。(2)五粮液按既定节奏回款,节日动销平稳,通过数字化营销与渠道精细化管理,估计2022年大概率完成双位数增长。(3)山西汾酒玻汾配额增加,保证Q2业绩稳定增长,终端动销较为顺畅,全年业绩仍有超预期可能。(4)海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度,争取在消费复苏时期抢到更多市场。考虑到同期低基数,预计二季度可加速增长,建议底部布局并长期持有。(5)青岛啤酒:疫情得到有效控制,青岛啤酒销量逐渐修复。提价与结构升级是公司中期主要逻辑,考虑到成本压力逐步缓解,公司盈利改善确定性较强。

2、市场表现:食品饮料跑输大盘

7月4日-7月8日,食品饮料指数跌幅为3.1%,一级子行业排名第25,跑输沪深300约2.3pct。子行业中其他食品(0.0%)、肉制品(-0.9%)、其它酒类(-2.2%)表现相对领先。个股方面,华统股份、三全食品、盐津铺子等涨幅领先。一鸣食品、*ST麦趣、兰州黄河等跌幅居前。

风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

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