“互换通”将于6个月后正式启动 专家：便利境外投资者更好管理利率风险

（原标题：“互换通”将于6个月后正式启动 专家：便利境外投资者更好管理利率风险）

中国网财经7月5日讯(记者 王金瑞)为落实党中央、国务院关于稳步推进我国金融市场对外开放的总体战略部署，促进内地与香港金融衍生品市场共同发展，2022年7月4日，央行、香港证券及期货事务监察委员会(以下简称香港证监会)、香港金融管理局(以下简称香港金管局)发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作(以下简称“互换通”)。

联合公告称，公告发布之日起6个月之后正式启动“互换通”。初期先开通“北向通”，未来将适时研究扩展至“南向通”。业内专家表示，利率互换作为重要衍生品工具，便利境外投资者参与人民币互换市场，更好管理人民币利率风险，提升我国债券市场吸引力。

开展香港与内地“互换通”

2022年7月4日，央行、香港证监会、香港金管局发布联合公告，开展香港与内地“互换通”。所谓“互换通”，是指境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与两个金融衍生品市场的机制安排。

“随着境外投资者持债规模扩大、交易活跃度上升，其利用衍生品管理利率风险的需求持续增加。”关于“互换通”推出的背景，央行相关负责人答记者问时表示，近年来，我国银行间债券市场对外开放力度不断加大，特别是2017年以来，“债券通”南北向通的先后推出，成为中国金融市场对外开放的重要里程碑。2021年全年，境外投资者达成人民币债券交易11.47万亿元。截至2021年年末，境外投资者持有人民币债券规模达到4万亿元，约占全市场总托管量的3.5%。

从银行间衍生品市场来看，自2006年在银行间市场推出以来，人民币利率互换作为主要品种，经过多年稳步健康发展，交易规模逐步扩大、参与主体日益丰富、风险管理功能有效发挥，2021年成交21.1万亿元。

为进一步便利境外投资者参与银行间利率互换等衍生品交易，央行持续推动银行间利率衍生品市场稳步开放，利用内地与香港两地金融市场良好的合作基础，采取类似“债券通”的金融市场基础设施连接方式，允许境外投资者通过境内外电子交易平台、中央对手方清算机构的互联参与境内人民币利率互换市场。

据央行相关负责人介绍，在坚持现行银行间衍生品市场发展道路的基础上，“互换通”全面借鉴了债券市场对外开放的成熟经验和整体框架，对接境外衍生品市场最新发展趋势，以电子化交易、中央对手方清算为核心优化了现有流程，提高了交易清算效率。

除此之外，“互换通”下，境内外投资者可通过相关电子交易平台的连接开展交易，不改变交易习惯。同时，“互换通”创新了衍生品清算机构互联模式，由两家中央对手方共同为境内外投资者提供人民币利率互换的集中清算服务。境内外投资者可在遵从两地市场法律法规的前提下，便捷地完成人民币利率互换的交易和集中清算。

有利于满足投资者利率风险管理需求

2022年7月4日，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在“债券通”五周年论坛暨“互换通”发布仪式上表示，启动香港与内地的“互换通”，这是在“债券通”的基础上，境内外投资者通过香港与内地金融市场基础设施的连接，参与两地金融衍生品市场的一项机制性安排，有利于满足投资者的利率风险管理需求。

央行相关负责人答记者问称，推出“互换通”有三方面积极意义。第一，有利于境外投资者管理利率风险。“互换通”的推出可便利境外投资者使用利率互换管理风险，减少利率波动对其持有债券价值的影响，平缓资金跨境流动，进一步推动人民币国际化。

第二，有利于推动境内利率衍生品市场发展。推出“互换通”后，境外机构带来差异化需求增加，辅之以高效电子化交易、紧密衔接的交易清算环节等优势，有助于提升市场流动性，推动银行间利率衍生品市场进一步发展，并形成良性循环。

第三，有利于巩固香港国际金融中心地位。作为我国金融衍生品市场对外开放的重要举措，“互换通”的推出是对“十四五”规划关于强化香港国际资产管理中心及风险管理中心功能的具体落实，有利于增强香港作为国际金融中心的吸引力，深化内地与香港金融市场合作。

业内专家认为，推出“互换通”是稳步推动我国金融业对外开放的重要举措，便利境外投资者参与人民币互换市场，更好管理人民币利率风险。

“开展香港与内地利率互换互联互通，首先，加强和深化了两地市场互联互通，是稳步推动我国金融业对外开放的重要举措；第二，利率互换作为重要衍生品工具，便利境外投资者参与人民币互换市场，更好管理人民币利率风险，提升我国债券市场吸引力；第三，‘互换通’加强两地金融基础设施联通，便利全球投资者参与两地市场，强化香港国际资产管理中心及风险管理中心功能，促进香港金融市场繁荣发展，进一步巩固香港国际金融中心地位。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华接受中国网财经记者采访时说道。

未来将适时研究扩展至“南向通”

关于“互换通”实施的时间，央行相关负责人答记者问时表示，“互换通”将在我国金融市场对外开放的整体规划与部署下稳妥有序推进，于公告发布之日起6个月之后正式启动“互换通”。

值得关注的是，初期先开通“北向通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，参与香港金融衍生品市场。

联合公告称，“互换通”遵守两地市场的相关法律法规。“北向通”遵守现行内地银行间金融衍生品市场对外开放政策框架，同时尊重国际惯例做法，便捷境外投资者进行内地银行间金融衍生品交易和风险对冲。可交易标的初期为利率互换产品，其他品种后续将根据市场情况适时开放。

招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院首席研究员董希淼称，下一步，在外汇市场相对稳定、条件成熟的情况下，应该会再推出“南向通”，便利内地投资者来投资境外香港市场的利率衍生品。

“我国经济已进入高质量发展阶段，正稳步推进金融业高水平对外开放，未来我国将在风险可控，金融监管适配的前提下，稳步推动金融业对外开放，提升金融业开放的深广度。”周茂华说道。