两日暴跌57%,“AI第一股”商汤因何崩盘?或是上市时已注定的大跌

来源:财联社 作者:成孟琦 2022-07-04 18:56:00
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(原标题:两日暴跌57%,“AI第一股”商汤因何崩盘?或是上市时已注定的大跌)

财联社7月4日讯(记者 成孟琦)虽然管理层成员承诺于今年底前不会出售逾20亿股B类股份,但却不能阻止商汤的大跌,继上周四大跌近47%后,今日再次跌18.85%,收报2.54港元,日总成交额25.15亿,成交量9.41亿股,换手率2.81%,市值851亿港元,据其市值高位2000亿元仅余约4成。

同时,商汤的沽空金额近日来大幅上升。截至7月4日收盘,商汤沽空金额为3621.95万港元,较上一交易日上升171%,较最近30个交易日均值上升478。在香港市场可沽空股票中,商汤的沽空金额排名第89位,占市场卖空总额的0.22%;沽空比率为1.43%,较近30个交易日沽空比率均值的偏离幅度达14.4%。

商汤IPO上市时,仅发行5%新股,这与市场普遍发行15%-25%的惯例大不相同。发行新股中10.33亿归基石投资者,2.36亿股归属上海国际,这也是意味着上市流通股仅占总股本的1%,超小流通盘撬动股价,令其股价大涨2倍,这是股市显见的道理,解禁将带来的冲击,显然也是注定之中。

禁售期6月30日届满暴跌

位列“AI四小龙”龙头的商汤,基石及上市前投资者禁售期6月30日届满。尽管解禁当天盘初,商汤科技便发布公告,称管理层对集团的长期价值前景充满信心,且承诺12月29日前不会出售俞20亿股B类股份。但开盘后,商汤股价还是出现了跳水式暴跌,整日跌近47%,市值一日内缩水850亿港元,收盘只剩约1049亿,收盘价3.13港元,成交量为19.03亿股,当日成交额约62亿,换手率5.68%。

业内人士分析,商汤科技此次股价暴跌的直接原因与公司巨额股票解禁有关,而背后的原因还包括估值等。

上市之前,商汤科技引入了9名基石投资者,分别是中国诚通旗下的混合所有制改革基金、徐汇资本、国盛集团、上海人工智能产业投资基金、上汽集团、国泰君安、香港科技园、希玛眼科、泰州文旅,总计认购股份数量达10.33亿股,占发行总股本的近70%,基石占比在港股IPO中属于较高水平。

上市前投资者和基石投资者合共持股233亿股,与上市前大量持股的投资者相比,基石投资者占比较小。此外,商汤公告若干股东承诺至今年年底前禁售部分B类股份,连同仍然禁售的A类股份,即约28.44%已发行股份将继续锁定至今年12月29日;同时,约71%的已发行股份现已解禁。

上市前投资者早已部署沽货?

根据港交所中央结算系统(CCASS)数据,在解禁期到期前半个月,多达140.84亿股商汤股份,约占其流通股的54%,由实名持股转入中央结算系统(CCASS),后又陆续存仓至富途、华泰证券、中金、和国泰君安。当中,富途存仓多达约6亿股,华泰证券、中金、国泰君安持仓则各增加约14.04亿、12.17亿及10.32亿股。

业内人士表示,大举存仓表示大股东已提前作出沽货部署,而此举也是令广大投资者失去信心的重要原因。

市场对于到底是哪些大股东提早做出沽货部署热烈讨论。从持股上看,软银集团、淘宝中国、春华资本、银湖资本、IDG为公司的前五大风险投资机构股东,持股比例分别为14.88%、7.59%、3.08%、3.05%、1.42%。由于持股最多,此番提前布局沽货的矛头也指向大股东软银及阿里巴巴。

因为主要股东的离场,业内人士预料商汤股价短期内将持续受压及大幅波动。汇丰研究报告也指出,商汤股价6月30日大幅下跌,或因商汤子公司商汤科技被美国列入“非SDN中国军工复合体企业名单”,美国投资者可能已经提前离场,同时,上市前投资者或已获利退出。

值得注意的是,商汤A至C轮投资者的成本价为0.02美元至0.3150美元,约为0.16港元至2.47港元,而D轮投资者的成本价是0.3536美元至0.4094美元,约为2.77港元至3.21港元。

汇丰仍给出5元目标价

6月30 日商汤禁售股份解禁大跌当晚,光大证券发布名为《商汤限售股解禁事件点评:限售股解禁短期带来抛压,商业化变现潜力长期信心不改》的研报。称商汤限售股解禁短期带来较大抛压,后续市场具备潜在流动性注入:从解禁释放股份占总股本数量比例来看,解禁后抛售盘压力较大。

根据商汤目前的市值及扩大了的自由流动性,光大证券预计随着公司股份的流通比例增加,其在恒生科技指数的权重会按编制规则而增加,而商汤亦将有于8月符合纳入港股通的条件。届时,不少指数基金将入市,买量需求显着增加。

同时,商汤在计算机视觉AI 领域保持龙头地位,商业变现空间、潜力巨大,具备一定的标的稀缺性和溢价空间,维持“增持”评级。预计商汤22-24 年营收预测分别为62.07/85.32/118.31 亿元人民币,分别同比上升32.1%/37.5%/38.7%。伴随SenseCore 基础设施实现规模经济,经营杠杆改善,亏损率有望持续收窄。

同时,汇丰调整商汤2023财年的市售率由12.78倍降至5.96倍,较美国AI同业C3.AI的2.48倍仍高出两倍有余,但低过另一龙头Palantir的6.5倍。汇丰相信商汤作为中国AI龙头企业估值有更大上升空间,维持对商汤“买入”评级,认为商汤强大的研发和领先的SenseCore AI基建将推动公司收入增长及营运杠杆,目标价由8元下调至5元。下调后,汇丰的目标价仍是商汤现价的2倍之多。

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