农产品期权日报：白糖降波弱势震荡 持有卖出看张期权组合策略

（原标题：农产品期权日报：白糖降波弱势震荡 持有卖出看张期权组合策略）

【基本面信息】

豆粕、菜粕：周美豆种植率为94%，预估为95%，五年均值为93%。上周美豆生长优良率为68%，预估为69%，上一周为70%。美豆播种基本完毕，市场焦点转向生长期产区天气情况，上周优良率小幅下降。上周主要油厂大豆压榨量188.34(+25.69)万吨，豆粕产量150.67(+20.55)万吨，表观消费131.3(+6.52)万吨，豆粕库存108.59(+13.49)万吨，主要油厂菜粕库存6.34(-0.11)万吨。

白糖：原糖端，巴西已有两州下调燃料ICMS税，利空落地。巴西中南部地区六月上半月压榨数据偏利多，但在乙醇折糖价低于原糖背景下，后续糖厂生产或更多向糖倾斜，随着压榨上量后续供应端压力较大。但需求端表现较好，对底部有支撑。短期大幅下挫后有反弹需求，且压榨数据偏利多，原糖有望止跌企稳。制糖集团报价持稳，南宁报5900(0)，与盘面基差24，现货市场略改善，成交有所走量。午后商品多头氛围浓厚，郑糖跟随反弹。消费随期价回落转淡，但国内基本收榨，目前仍处传统消费旺季，库存压力不大，基本面矛盾并不突出，预计跟随外盘波动为主。

棕榈油：马来西亚5月棕榈油产量为146.10万吨(预期140-140.35)，环比减少0.07%；出口135.92万吨(预期126.55-127)，环比增长26.67%；5月底棕榈油库存为152.18万吨(预期151-154.3)，环比减少7.37%。综合来看，5月产量和出口均高于预期数据，库存基本符合预期。进入6月，马棕出口转弱，船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为738368吨，上月同期为824589吨，环比下降10.46%。近期印尼棕榈油出口加快，棕榈油价格高位回调。

【期权分析及操作建议】

(1)玉米期权

玉米延续一个月以来的空头下跌趋势，超跌反弹有所回升，本周以来低位弱势盘整，跌幅0.64%报收于2793，期权隐含波动率上升0.24%报收于12.76%，期权持仓量PCR报收于0.82.操作建议，玉米维持空头压力线下弱势盘整；玉米期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR有所回落。构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2209:S_C2209C2840和S_C2209C2860。

(2)豆粕期权

豆粕上周以来高位回落后持续大幅下挫，跌破今年三月以来低点，而后超跌反弹持续回暖上升，涨幅0.36%报收于3901，期权隐含波动率上升0.62%至26.04%，持仓量PCR小幅上升报收于1.67.操作建议，豆粕市场行情波动剧烈，期权隐含波动率逐渐下降，持仓量PCR维持在较高水平，空仓规避风险。

(3)白糖期权

白糖近一个月以来形成倒“V”型反转，高位回落后延续两周以来的弱势偏空头下跌趋势，而后低位宽幅区间弱势盘整，跌幅0.19%报收于5845；期权隐含波动率下降00.26%至13.73%；期权持仓量PCR报收于0.49.操作建议，白糖延续空头压力线下弱势盘整；白糖期权隐含波动窄幅波动，持仓量PCR小幅上升。

持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹回暖至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR209:S_SR209C6000和S_SR209C6100。

(4)棉花期权

棉花延续一个半月以来的空头下跌趋势，经过近两周恐慌性暴跌后，在低位多空博弈剧烈，超跌反弹持续大幅上扬，涨幅3.31%报收于17960；期权隐含波动率上升0.30%至30.60%；期权持仓量PCR报收于0.90.操作建议，棉花维持低位大幅波动快速拉升；棉花期权隐含波动率小幅上涨，期权持仓量PCR有所上升。空仓规避风险

(5)菜粕期权

菜粕上周持续大幅下挫跌破一个月以来的宽幅矩形区间下限，跌破今年三月以来的低点，而后低位盘整震荡逐渐上涨回升，涨幅0.59%报收于3428，期权隐含波动率下降1.42%至32.50%，持仓量PCR报收于1.95.操作建议，空仓规避风险。