沃隆食品IPO：产品单一 2019年研发费用才37.63万 2021年因违反广告法被罚66万

（原标题：沃隆食品IPO：产品单一 2019年研发费用才37.63万 2021年因违反广告法被罚66万）

中华网财经了解到，近日，证监会网站预披露了青岛沃隆食品股份有限公司(下称：沃隆食品)招股书，拟在上交所主板上市，公司拟募资7亿元，中信证券为保荐机构。沃隆食品本次公开发行新股数量不超过2,500万股，占本次发行后股份总数不低于25%，本次发行不进行老股发售。

成立于2016年5月的沃隆食品主要从事自有品牌休闲食品的研发、生产和销售。主要产品包含混合坚果、单品坚果及含坚果烘焙食品等。在国内率先推出了“每日坚果”类产品，生产和销售小包装混合坚果产品。自有的“沃隆”品牌“每日坚果”已成为该品类最具代表性和知名度的产品之一，并拓展了单品坚果、坚果礼盒、含坚果烘焙食品等新的产品品类。主要产品分为五大类，包括混合坚果、单品坚果、每日果干、烘焙食品、礼盒系列。

据了解，沃隆食品在行业内主要竞争对手包括洽洽食品、三只松鼠、良品铺子、盐津铺子和来伊份。招股书显示，中国近三年混合坚果行业市场份额，TOP5企业包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品铺子和百草味。2019年，沃隆食品市场份额达到13.0%，位居行业第一。2019年至2021年，沃隆食品平均市场份额达到9.3%，位居行业第二。

沃隆食品自述，自身竞争优势在于四个维度，包括供应链优势、质量优势、品牌优势和渠道优势。在招股书中，沃隆食品表示自身积极采用娱乐营销的营销战略，在影视剧广告投放上，在近年来收视率较高的《都挺好》《小欢喜》《巡回检察组》《扫黑风暴》等诸多备受好评的影视作品中充分使用与场景深度融合的广告，“沃隆”品牌进一步走近大众视野。

产品单一，混合坚果收入占比过高

中华网财经注意到，沃隆食品产品结构单一，报告期内混合坚果类产品收入分别占主营业务收入的92.14%、85.73%、75.74%，虽然呈逐年下降趋势，但该类产品收入占比仍然较高。沃隆食品自述如果未来该类产品市场竞争加剧或消费者偏好发生改变，则可能会对公司的生产经营和业绩带来不利影响。

拟7亿募资超公司总资产

招股书披露，沃隆食品拟募资7亿元，其中3.1亿元用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目，2.1亿元用于品牌形象及全渠道销售网络建设项目，补充流动资金1.8亿元。

中华网财经查阅招股书发现，截止到2021年12月31日，沃隆食品资产总计66,811.09万元，却募集资金7亿元。

财务数据显示，2019年至2021年，沃隆食品资产总额分别为45,704.40万元、48,243.61万元、66,811.09万元。截至2021年12月底，沃隆食品的总资产为66,811.09万元，低于本次IPO的募资金额。

实际控制人杨国庆

股权结构上，控股股东、实际控制人为杨国庆，现任公司董事长兼总经理，直接持股74.10%，通过沃隆控股间接持股15.00%，合计控制公司6,682.50万股，占比89.10%。

去年营收11.08亿

财务数据方面，2019年至2021年，沃隆食品营业收入分别为11.65亿元、8.89亿元和11.08亿元；归母公司净利润分别为1.31亿元、8892.48万元和1.2亿元。扣非后净利润分别为1.31亿元、8,506.42万元、1.18亿元。

毛利率稳步上升去年高达38.01%

毛利率方面，沃隆食品综合毛利率分别为33.53%、37.16%、38.01%，同期间，可比公司毛利率平均水平分别为35.93%、34.49%、33.47%。2019年沃隆食品毛利率低于同行。

细分来看，沃隆食品混合坚果的毛利率分别为34.79%、38.15%、41.73%，值得注意的是2021年礼盒系列毛利率下降7.80个百分点至26.08%。

研发人员15人占比仅为2.04%

招股书显示，截至2021年12月31日，沃隆食品员工人数为735人，共有研发人员15人，占员工总人数的比例为2.04%，其中硕士研究生7人，本科学历5人，大专学历2人，中专学历1人。此外，公司共有销售人员267人，占员工总人数的比例为36.33%。

研发费用率显著低于同行

2019年研发费用仅为37.63万

此外，2019-2021年，沃隆食品研发费用分别为37.63万元、157.61万元和188.45万元，仅占营业收入比重分别为0.03%、0.18%和0.17%，值得注意的是2019年研发费用仅为37.63万，实在是低的可怜。

与同行相比，2019-2021年同行业研发费用率分别为0.8%、0.93%和0.86%，而沃隆食品研发费用率分别为0.03%、0.18%和0.17%，显著低于同行平均水平。

去年京东为第一大客户

招股书显示，2021年京东为公司第一大客户，占营业收入比为7.30%，前五大客户分别为北京京东世纪信息技术有限公司、浙江天猫网络科技有限公司、南通韦杰经贸有限公司、沃尔玛(中国)投资有限公司、上海钲沁实业有限公司。

2021年因违反广告法合计被罚66万

中华网财经翻阅招股书发现，沃隆食品报告期内涉及3起违法违规行为，其中最严重的处罚是，2021年因违反广告法，被分别处以36万元和30万元罚款。主要案由如下：

1,2019年因车间与仓库未进行防火分离，影响防火分区，消防设施设置不符合标准，违反了《消防法》第16条第一款第二项，被青岛市公安消防支队城阳区大队出具了《行政处罚决定书》(青城公(消)行罚决字(2019)0006号)，对公司处以0.5万元罚款；因未进行消防设计备案，违反了《消防法》第10条，被青岛市公安消防支队城阳区大队出具了《行政处罚决定书》(青城公(消)行罚决字(2019)0007号)，对公司处以0.3万元罚款。

2，因2019年10月1日至2019年12月31日期间的房产税未按期进行申报，被北京市朝阳区税务局第一税务所出具了京朝一税简罚[2020]5060号、京朝一税简罚[2020]5061号处罚决定书，对公司分别处以0.02万元和0.08万元罚款。

3,2021年因违反广告法行为，被青岛市市场监督管理局出具了青市监处[2021]03023号、青市监处罚[2021]03111号处罚决定书，对公司分别处以36万元和30万元罚款。

2019年流动比率、速动比率均低于同行

偿债能力方面，2019-2021年，沃隆食品流动比率分别为1.23倍、2.05倍、2.11倍，可比公司平均水平分别为1.51倍、1.87倍、1.57倍；速动比率分别为0.86倍、0.89倍、1.21倍，可比公司平均水平分别为0.93倍、1.30倍、1.11倍。与同行相比，2019年，沃隆食品流动比率、速动比率均低于同行。同期间，沃隆食品资产负债率(合并)分别为62.04%、34.49%、31.76%，2019年，资产负债率高于同行。

应收账款周转率显著低于同行

应收账款周转率方面，沃隆食品应收账款周转率分别为36.75次、30.99次、34.10次，2020年应收账款周转率同比下降明显，公司解释为主要系2020年度因与京东自营、天猫超市等大型电商平台和沃尔玛等大型直销客户直接开展业务，对该等客户存在账期，导致当年应收账款显著增加。同期间，可比公司平均水平分别为45.02次、45.89次、42.03次，沃隆食品应收账款周转率显著低于同行。

存货周转率方面，2019-2021年，沃隆食品存货周转率分别为7.65次、3.77次、3.60次，2020年存货周转率相较2019年末显著下降。同期间，可比公司平均水平分别为4.3次、4.55次、5.37次。2020-2021年沃隆食品存货周转率低于同行。

2020年经营活动现金流量净额为负

报告期内，沃隆食品经营活动产生的现金流量净额分别为17,400.31万元、-1,303.27万元、20,542.94万元，2020年度，公司经营活动现金流量为负数，主要原因为年末备货式生产及提前储备部分处于价格低位的原材料，导致当期支出现金较大所致。

应收账款方面，报告期各期末，沃隆食品应收账款余额分别为2,120.59万元、3,923.26万元、2,920.00万元，占营业收入的比例分别为1.82%、4.41%、2.64%，值得注意的是，2020年，公司应收账款余额同比增加85.01%，公司解释为2019年主要通过经销商与京东自营、天猫超市、沃尔玛等客户开展业务，公司对经销商主要采用先款后货模式，因此应收账款余额较少。

研发人员仅有15人、产品单一的沃隆食品能否顺利上市，中华网财经后续将持续关注！