连平：下半年我国经济有望恢复性回升 稳健货币政策逆周期调节力度不减 央行或将择时再降准

（原标题：连平：下半年我国经济有望恢复性回升 稳健货币政策逆周期调节力度不减 央行或将择时再降准）

财联社6月28日讯（记者 徐川） 展望下半年的宏观经济大盘，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平今日表示，我国经济有望恢复性回升。若得到强力政策的支持，全年GDP增速仍有可能接近或实现预期目标。

分项来看，连平分析称，投资和出口能共同拉动GDP约4个百分点，消费可能拉动0.6至0.8个百分点，因此全年GDP有希望维持在4.6至4.9%的增幅区间，中值或在4.8%左右。此外，若在抗疫特别国债发行等强有力政策支持下，GDP增速将有望达到5至5.5%，接近或达到预期增长目标。

“要有效扩大基建，创造更大投资拉动效应。”连平建议，根据2020年的经验，特别国债中有七成资金能用于支持基建，可以确保预期和信心稳定，保障宏观经济大盘稳定。此外，还可加快财政支出进度，尽快落地专项债资金，进一步提高留抵退税执行效率。

但同时，下半年经济运行也需关注三大外部风险。“一是美联储紧缩货币政策下，人民币汇率双向波动加大，需要密切关注资本流动倾向；二是世界经济衰退可能导致出口外需大幅下滑；三是警惕输入性通胀压力加大。”连平称。

加大总量工具力度 有望再次降准

在货币政策方面，连平认为，在稳健的总基调下，下半年逆周期的调节力度只增不减，可能会加大总量工具的基础货币投放，预计央行会择时再次降准，从而提前释放流动性缓解银行资金与成本压力。

连平进一步分析称，下半年资金需求预计大幅增加，而中期借贷便利（MLF）到期3.3万亿元，缴准约8000亿元，央行票据互换工具（CBS）、OMO、SLF等工具规模又相对较小，于三季度提前降准0.5个百分点可能相对合理。当前金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，与6%的历史低点相比，仍有下调空间。

考虑到海外货币政策收紧进程加快，连平强调，我国下调政策利率将更加谨慎。由于美联储未来加息预期明显，中美利差倒挂将维持一段时间，我国下调政策利率仍有可能加重阶段性资本外流压力。

对于结构性货币政策工具，连平指出，下半年根据具体需要，或会对某些重点领域与薄弱环节进一步使用，如可能会选择性增加普惠小微、普惠养老、科技创新、先进制造业、三农、交通运输与仓储物流等领域结构性工具的再贷款额度。“但总的来说，总量工具是为主的货币政策工具，而结构性工具为辅，因此使用频率和规模可能会大幅低于上半年”。

基建投资仍有较大发力空间

今年前五月，固定资产投资整体保持稳中有缓的运行态势，成为经济“稳增长”的主要推动力。国家统计局数据显示，1至5月份，全国固定资产投资（不含农户）205964亿元，同比增长6.2%。

连平认为，下半年，基建和制造业投资将共同推动固定资产投资继续发挥“稳增长”作用。在财政支持存“后手”叠加项目储备充足和政策支持到位等利好因素的推动下，基建投资仍将保持平稳较快增长。

“尽管直接来自专项债的财政支持力度明显小于上半年，但能用于基建投资的财政和货币工具仍较为丰富。”连平表示，一是国务院提出政策性银行要增加0.8万亿元的信贷额度，经估算，其中至少约有0.6万亿用于基建；二是政府相关部门要求银行做好信贷资金和专项债资金的有效衔接；三是为了应对疫情对经济造成的冲击和拓宽财政资金的来源，抗疫特别国债时隔两年再次出台并在三季度发行的可能性不能排除。

据连平及其团队测算，若在没有发行特别国债的情况下，预计全年基建投资或增长13.7%，制造业投资增长7%，加上房地产投资增长0.6%左右，则固定资产投资可能增长6.5%。此外，若按发行1.5万亿特别国债来测算，则基建投资增长24.8%，固定资产投资有望增长9.3%。

消费加快修复步伐 房地产市场筑底企稳

上半年多地疫情扰动对消费的影响较大，但在5月，随着复商复市的有序开展，消费情况迎来一定改善，当月社会消费品零售总额降幅收窄至6.7%。

“多重积极因素将推动下半年消费加快修复，预计三季度社零将会回正至2.5%，四季度增速加快至4%，全年社零增长或至2%左右。”连平表示，一是随着疫情不断好转和复商复市的加速推进，二季度被压抑的消费需求有望被进一步激发；二是在复工复产和纾困政策逐步落实到位的共同推动下，就业情况将得到一定好转；三是政策层面要求下半年促消费力度加大，各类消费券和购物券的发行将助力消费恢复；四是在近期利好政策的推动下，汽车消费市场将得到进一步提振。

连平进一步称，除通过从放宽限购、阶段性减征部分购置税来促进汽车消费以及支持刚性和改善性住房需求来支持房地产消费外，未来还可能开展向居民提供消费券、现金补贴等刺激消费措施。

对于房地产市场，连平认为，预计三季度房地产销售将完成筑底，四季度有望得到真正改善。房价可能出现先抑后扬的态势，热点城市房价有望在三季度出现企稳回升，全年新房价格或与去年基本持平，二手房可能同比下跌0.9%。

“此外，由于上半年积累了较多的刚性需求与部分的改善性需求，随着更多符合条件的城市采取下调房贷首付比例、加大地方公积金政策宽松力度、提高公积金贷款额度等措施，前期需求或将迎来一定释放，局部地区可能会出现‘金九银十’的行情，不过成色能否达到历史上较好的状态，还仍需观察。”连平进一步称。