市值逼近“宁王”，比亚迪凭什么？

（原标题：市值逼近“宁王”，比亚迪凭什么？）

从5月至今，短短一个半月时间里，比亚迪股价上涨近五成。与此同时，5月国产新能源乘用车销量前十车型中，比亚迪的汽车占据半壁江山。更重磅的是，比亚迪日前还以总计18亿的资金回购了自家股票。在多个消息的综合利好下，借着新能源的东风，比亚迪市值近期市值大涨，也就不意外了。

在日前发布的全球车企市值排行榜中，比亚迪以1288亿美元（约8626亿人民币）的总市值反超大众集团，跻身第三名。最新数据显示，2022年5月份，比亚迪销售新能源汽车114943辆，第3个月单月销量突破10万辆。

随着销量、股价、市值规模的迅速上升，比亚迪无论在汽车圈还是二级市场，都迎来了过去几年来的最高光时刻。是什么支撑比亚迪从一家电池代工小作坊，蜕变为如今的全球第三大市值、中国第一大市值汽车品牌？

近日，证券时报记者随着深圳“高质量发展调研行”媒体采访团队走进比亚迪深圳总部采访了解到，“技术为王”、供应链自主可控，产品面向全市场，是其走向行业“王者宝座”的制胜秘诀。

从“技术鱼池”中捞出市场需要的技术“大鱼”

“比亚迪拥有技术‘鱼池’，里面有各种各样的技术，市场需要时，我们就捞一条出来。”比亚迪董事长兼总裁王传福曾在多个场合提及“技术鱼池”。所谓“技术鱼池”，比亚迪汽车品牌及公关事业部副总经理杜国忠向记者解释称：比亚迪很早就发力研发各种技术，公司积累的众多专利和技术就像养了很多鱼，将这些“鱼”放在一个池子里，当市场成熟且有市场需求的时候，就捞一条“大鱼”出来，在相关产品上推广和应用。这就是比亚迪汽车在最近两年迎来爆发的技术原因。

众多创新技术的背后，是比亚迪一直以来尊崇的工匠精神。在比亚迪礼宾楼一楼展厅，记者看到有一面巨大的技术展示墙，上面挂着比亚迪成立数年来积累的上千份专利复印件，另一面墙上则是公司获得金银工匠精神奖章的优秀员工。公司数据显示，截止至2021年底，比亚迪在全球累计申请专利约3.4万项、授权专利约2.3万项，基本上每天有11件专利申请，有9项专利授权。

从财务数据来看，比亚迪的整体毛利率在汽车行业中并不算高，但其却非常敢于在研发投入上持续大手笔投入。数据显示，2010-2021年，比亚迪整体毛利率中位值约为17%，但其研发支出同期由20亿元增长到超100亿元，研发支出率保持在6%左右。对研发持之以恒的重视和投入，收获的是刀片电池、比亚迪半导体、DM双模、纯电平台“e平台3.0”、CTB（Cell to Body，电池车身一体化）等多个自主研发的亮点技术。

尤其值得一提的是，比亚迪以独有的创新技术回应了电动车的电池安全问题。2020年，比亚迪自主研发了新型磷酸铁锂电池——刀片电池。记者在现场看到三款电池的针刺对照测试，结果显示，三元锂电池被针刺破表面时，出现了剧烈燃烧，且表面温度超过500℃；磷酸铁锂块状电池被针刺破时没有明火，但会冒烟，表面温度达到200℃-400℃；而比亚迪的刀片电池在同样的情况下，无明火也无烟，电池表明温度在30℃-60℃之间。据悉，刀片电池拥有500多项专利，其具有超级安全、超级寿命、超级续航、超级强度、超级功率五大优势，解决了电池行业最大痛点——自燃问题，从而把磷酸铁锂电池拉回市场主导地位。

全产业链+全市场 供应链“量足价稳”

就在去年国内汽车行业都为“芯”发愁时，比亚迪董事长兼总裁王传福却自信地说：“由于提前布局芯片自研，面对全球汽车行业缺芯停产问题，比亚迪丝毫没有受到影响。”其底气来源于哪里？记者此次采访了解到，原来比亚迪在电机和电控方面已实现自产，并且是中国唯一一家拥有IGBT完整产业链的车企。

据介绍，IGBT全称复合全控型电压驱动式功率半导体，俗称电力电子装置的“CPU”，也就是汽车的“大脑”。单车IGBT芯片成本大约需要300美元，但在“缺芯”时期，价格被炒到上百倍。杜国忠在接受记者采访时表示，公司早在2002年就组建了芯片团队，2008年收购了宁波中纬半导体晶圆厂，从此便攻克了芯片设计、晶圆制造、测试、封装等核心技术，2018年还发布了车规级芯片IGBT 4.0。“由于我们提前布局芯片自研自产，确保了主要芯片供应量和价格的稳定，即便疫情期间受波动也不会很大。”杜国忠表示。数据显示，到2019年，比亚迪IGBT芯片全球市场占有率已经达到19%，仅次于德国英飞凌，国内排名第一。

上述可见，虽以汽车业务立足，但比亚迪从来就不是一家“正经”的车企。在其庞杂的业务中，除了整车制造，还将触角延伸至了动力电池、半导体、3C电子元器件，甚至口罩生产业务。6月以来，比亚迪股价再上新台阶，多家券商密集发布20多份针对比亚迪的研究报告，多家均给出了“买入”“增持”“推荐”等评级。其中，中信证券发布研究报告，给出了1.4万亿的高估值。其采用了分部估值法，将比亚迪分为四大业务板块，整车造车、动力电池、比亚迪电子和半导体，分别对应的估值为9500亿元、3300亿元和1000亿元。

布局产业链上中下游，即便是当前市场极为关注的上游锂矿资源，也有充分的储备，这让比亚迪构建了一条成本可控的强大的供应链体系，这也是比亚迪冲击万亿市值的核心支柱。“电动化进程加速，谁的资源多、供应链更完善、推出的产品优势更大，谁就能赢得市场。”对于市场开拓，王传福底气十足。

开放共享 与行业一起做强新能源汽车产业

虽然已有机构喊出警惕比亚迪的高估值风险，但背靠新能源汽车这一趋势明显且前景广阔的市场，以及国家对发展新能源汽车坚定的目标，比亚迪在技术创新和业务推进上仍在高歌前行。

中国汽车工业协会数据显示，2022年5月，新能源汽车产销分别完成46.6万辆和44.7万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到24%。2022年1-5月，新能源汽车产销分别完成207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍。而就在5月，比亚迪位居全国新能源汽车厂商销量排行榜冠军，市场份额达31.6%。

比亚迪的销量还有多大的增长空间？在今年3月底的一次投资者交流会上，王传福透露，“保守估计，比亚迪今年的订单会达到150万辆，如果供应链做得好，订单可能会冲击200万辆。”但比亚迪今年前5个月50.73万辆的累计销量，在150万辆的年度目标中占比仅为33.8%。这意味着没，未来7个月，比亚迪将面临更大的机遇和挑战。

政策方面更是给新能源汽车产业打了一剂“强心针”。实际上，从2010年开始，“十二五”规划、“十三五”规划，以及“十四五”规划纲要中，均将其列为重点发展方向之一。2022年以来，国家更是颁布一系列相关政策，提振新能源汽车市场信心。日前，国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，提出支持新能源汽车加快发展。因此，有业内人士预计，2022年新能源乘用车销量有望突破530万辆。

6月6日，深圳市发改委、深圳市科创委、深圳市工信局、深圳市规自局对外发布了《深圳市培育发展新能源产业集群行动计划（2022-2025年）》（下称《行动计划》），提出到2025年，深圳市新能源产业集群形成规模领先、创新驱动、融合开放的发展格局，培育壮大一批带动中小企业协同发展的骨干领军企业和创新平台，建成引领全国新能源产业高质量发展的高地。

由此可见，在政策补贴促进短期消费、油价居高不下、新能源汽车替代燃油车趋势明显等多重因素影响下，新能源汽车领域有着长期的战略机会。比亚迪方面也表示，正值技术爆发期的比亚迪，未来将建立新平台，把基础技术与同行共享，与同行一起做大做强新能源产业，加快产业发展速度。