大麦植发计划赴港上市 植发经济方兴未艾

植发领域内行业龙头雍禾医疗登陆港股市场后，目前市值站稳55亿港元，现在再有同业公司冲刺港股。

6月14日，证监会公布大麦植发医疗（深圳）集团股份有限公司（简称“大麦植发”）的《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》进度，目前进度已达接收材料阶段。

一旦获得受理，意味着大麦植发取得“小路条”。据了解，大麦植发计划今年第三季度正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

成为全国连锁医疗机构

原名“科发源”的大麦植发一直专注植发行业，致力于毛发健康与毛发移植领域、以医疗产业为核心的全国医疗连锁机构。

回顾其发展历程，1997年大麦机构成立；2000年治愈国内首例大面积瘢痕脱发患者；2001年大麦成为首家运用双层解压缝合技术的植发机构；2008年大麦手术量累计突破18000台；2018年，大麦品牌战略升级，同时科发源制定并发布了《2018微针植发技术标准制定白皮书》；2019年科发源微针植发品牌正式更名为“大麦微针植发”，进入新发展阶段。公司种植孔比传统植发小三分之一，在行业内处于领先地位。

截至目前，大麦植发旗下拥有大麦微针植发、阿丝蔓植发、丝康源头皮管理、丝康源贸易、大麦植发技术研究中心等项目。现已在北京、上海、广州、深圳等城市成立数十家直营医院；截至2021年底，已有35家医院，其中在华东、华北地区分布较多。

企查查显示，大麦植发2021年2月历经一轮融资，投资者包括森耀投资、上海诺伟其定位等。股权结构上，海南科发源医疗科技有限公司为大麦植发大股东，直接持有公司65%股份，李济林为实控人，直接持有公司5%股份。

大麦植发创始人兼董事长李兴东2020年接受采访时表示，2020年国内植发市场有接近200亿的市场，近几年也增速一直保持在50%-100%，目前大麦在各城市单店的业务增速保持在12%-30%，且仍然有继续在国内开设医院的计划。

李兴东认为，国内的市场还能至少再保持5年的增长，“甚至10年增长都问题不大”。面对行业的竞争格局，李兴东表示，植发行业目前急于“跑马圈地”和低价竞争现象比较严重，对技术创新不太重视，可以说最大的挑战来自于如何规范化发展、高质量发展。

冲击港股“植发第二股”

值得注意的是，目前港股市场上已有雍禾医疗上市，最新市值约为55亿港元。大麦植发此次如顺利赴港上市，有望冲击港股“植发第二股”。

弗若斯特沙利文报告显示，中国植发服务市场已从2016年的58亿元以23.4%的复合年增长率在2020年增至134亿元。2020年，在中国进行的植发手术仅约为51.6万例。这一数字相较中国实际患脱发的人数仍相对较少，2020年中国的植发渗透率(按接受植发人数除以脱发患者人数计算)约为0.2%。

弗若斯特沙利文预计，2021年至2025年中国植发医疗服务的市场规模将从169亿元以23.0%的复合年增长率增至378亿元，并进一步以14.9%的复合年增长率在2030年增至756亿元。

经多年发展，雍禾、碧莲盛、大麦、新生四家全国化的龙头植发连锁机构已基本跑出，专业化、品牌化、规范化较强是其主要优势，是目前消费者教育的主力，未来门店和规模扩张空间较大。

东吴证券指出，目前植发行业正处于快速增长的风口期，其中中游植发机构是产业链的核心环节，头部连锁植发机构是主要的发展方向，有望受益于行业增长的红利。

从供给端看，由于专业性强、品牌化、规范化优势突出，头部连锁植发机构是未来的主要发展趋势，份额有望持续提升。另外，2020年四家头部连锁植发机构在植发市场的份额为23.9%，集中度高于一般医美机构，经多年发展龙头已基本跑出，格局更为明朗，龙头优势较为稳固。

从需求端看，行业处于加速发展期，实际渗透率不足1%，渗透率提升空间较大。在脱发年轻化、对颜值更高要求趋势、消费承担能力提升和行业规范化程度提升的共同促进下，行业渗透率还有望持续提升。