2022年5月社零点评：线上零售明显恢复，关注618大促可选消费恢复

（原标题：2022年5月社零点评：线上零售明显恢复，关注618大促可选消费恢复）

来源：金融界

作者：东吴证券

商贸零售

2022年5月社零点评

线上零售明显恢复

关注618大促可选消费恢复

事件

6月15日，国家统计局公布2022年5月社零数据。2022年5月，我国社零总额为3.35万亿元，同比-6.7％（前值为-11.1％）；除汽车外的消费品零售额为3.04万亿元，同比-5.6％。

点评

分线上线下看：线上消费恢复明显，线下消费仍受较大影响。相对受疫情影响最严重的4月，5月社零数据出现明显回升。其中，线上消费恢复明显：网上实物商品零售额为0.98万亿元，同比增长14.3％，或受益于快递恢复及居民消费恢复性反弹；线下消费仍受较大影响：推算线下社零总额为2.37万亿元，同比-13.3％。

分经营类型看：总体呈现回升态势，商品零售恢复情况好于餐饮。5月商品零售3.05万亿元，同比-5.0％（前值-9.7％），回升明显；餐饮收入0.30亿元，同比-21.1％（前值-22.7％），有所回升。

分品类看：必选消费品韧性较强，可选消费品增速好转。从分品类限额以上单位商品零售额上看，5月份保持正增长的品类包括粮油食品类、饮料类、烟酒类、中西药品类等，这些品类都具备刚需、即时消费的特性，分别同比增长12.3％/ 7.7％/ 3.8％/ 10.8％。针对日用品类、文化办公类等非即时非刚需的必选消费品，其增速明显低于疫情前，同比分别 -6.7％/ -3.3％，一定程度反映人们延后消费的情形。可选消费品中的服装类、化妆品类、金银珠宝类、家电音像类同比分别-16.2％/ -11.0％/ -15.5％，同比增速相较4月有所回升。

投资要点：5月的消费有所好转，其中线上消费明显恢复。我们认为消费具备一定韧性，疫情期间延后的需求在未来有望反弹恢复。而5月底开展的618预售不会计入5月份社零统计口径，这部分消费有望在6月释放，期待可选消费品需求在618期间得到释放反弹。

推荐可选消费恢复受益标的：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、爱美客、迪阿股份等。

风险提示：疫情反复，消费复苏不及预期等。