基金发展迈上新台阶 数字化助力买方投顾——大资管系列研究报告

（原标题：基金发展迈上新台阶 数字化助力买方投顾——大资管系列研究报告）

来源：金融界

作者：方正证券

基金发展迈上新台阶 数字化助力买方投顾——大资管系列研究报告

我国公募基金发展仍处于高速阶段，规模10年12倍。我国公募基金发展可以分为几个阶段：2000-2006年进入高速发展期，从百亿到千亿；2007年以后基金规模在万亿阶段，2013年公募牌照申请向券商、保险、私募等资管机构开放，规模进一步增长；2017年基金规模首次超过10万亿，得益于货币基金爆发式增长；2019年至今，财富管理需求推动偏股型基金等规模高速增长。截至2022年5月6日，我国境内共有基金管理公司152家，其中券商系基金公司管理总规模139592.81亿元，占比55.96％。目前我国公募基金总净值已达25.11万亿，债券型占比28.46％；偏股型基金占比29.40％。

基金人均管理规模大，考核激励机制是核心。基金业竞争优势主要源于优秀人力资本的积累，基金经理用业绩说话，形成明星效应之后往往对资金有较大吸引力。2022 年 5 月，基金行业资产管理规模为 25.11 万亿，从业人员在册人数为 3.3 万，基金经理人数为2844人，人均资产管理规模较大。留住优秀的基金经理，有效的激励机制至关重要。除了建立合理的长短期结合考核制度，不少基金公司实行股权激励。目前共有27家公募基金开展了股权激励计划，管理规模前20的基金公司中有8家。

我国公募基金数字化转型初步形成，基金销售已从线下网点销售转为线上App服务，初步完成了从线下到线上的迁移。基金公司也建立了直销APP，同时进行内部数字化转型，提升工作效率。基金公司内部转型将大数据、机器学习等新技术运用在获客、投顾、风控等领域，打造以“客户为中心”的服务理念。未来，我国公募基金数字化转型会成为金融行业发展的重点。

中美基金发展进程差异，买方投顾是未来服务转型的方向。我国公募基金近几年规模增速较快。美国头部公募基金公司管理规模稳步增长且集中度高，2020年最大的五家公募基金机构累计规模占市场总规模的53％，头部效应比我国更加明显。通过多年的业务转型，美国基金投顾“买方投顾”模式已发展得较为成熟，较早地发展智能投顾、智能投投研，提供多样且有差异化的服务。而国内基金公司的投顾业务转型仍处于初期阶段，预计未来买方投顾的业务转型可能会成为市场内财富管理业务的新突破口。

风险提示：A股持续震荡，新发基金规模持续减少；重大监管政策收紧；新冠疫情致经济增长不达预期。