比亚迪总市值达1.02万亿，比亚迪电池供应链

（原标题：比亚迪总市值达1.02万亿，比亚迪电池供应链）

来源：金融界

作者：方正证券 段迎晟

今日，比亚迪大涨超8％市值突破万亿，带动比亚迪概念股集体走强，多股涨停，整体来看今日汽车产业链个股均表现活跃。

下文来自方正证券报告《比亚迪系列二：供应商（1）比亚迪动力电池供应商体系》。

核心观点:

1、比亚迪电池产能扩张积极。2021年底比亚迪电池产能达到135GWh，今年底有效产能285GWh，明年产能可达到445GWh，国内第二的位置稳固，和宁德时代差距不断缩小。供应链体系中，动力电池四大材料和电池辅材等供应商，供应能力相对稳定，保障供应体系的稳定性，公司也将部分存在供应风险的材料和较易实现自产的环节，内部供应，进一步降低电池成本。

2、刀片电池成为安全的标志，特斯拉和国内友商纷纷采用。刀片电池的安全、续航里程、成本表现优异，更安全的磷酸铁锂体系也是公司一手推动，刀片电池7S开发理念：安全、成本、强度、功率、低温、寿命、续航，重新定义了新能源汽车的安全标准，高效成组极大降低电池系统成本。以前车企之间存在竞争关系，不愿意购买比亚迪电池，现在比亚迪新能源车的成功，相当于刀片电池最好的广告，特斯拉和国内车厂纷纷大量采购。

3、比亚迪电池和整车的配合度高，CTB等创新技术率先采用。CTB是英文Cell to Body的缩写，具有结构紧凑、重量轻、系统能量密度高等优势，可以简化整车结构，提高生产效率。由于CTB电池系统需要作为车身结构件使用，因此对动力电池的强度和热失控管理有更高的要求，刀片电池无惧针刺、火烧，深度融入整车结构，提升电池体积和能量比，大幅度提升续航里程。

4、供应链环节

正极环节：湖南裕能、湖北万润、德方纳米等，供应商均为正极头部厂商，磷酸铁锂也做少部分自产自销。

负极环节：贝特瑞、中科电气、翔丰华等，负极以人造石墨为主，也会做一部分天然石墨掺杂。

隔膜环节：星源材质、中材科技、恩捷股份等，隔膜以干法，小刀片导入湿法隔膜。

电解液环节：电解液原料外采，自己做配方调试，六氟磷酸锂供应商多氟多、天际股份、延安必康等，添加剂供应商华盛锂电、奥克股份、新宙邦（瀚康化工）。

辅材环节：铜箔（诺德股份、嘉元科技、中一科技）、铝箔（鼎盛新材）、结构件（科达利）、铝塑膜（紫江企业）、导电剂（道氏技术）、粘结剂（东岳集团）、箱体（和胜股份、祥鑫科技）。

5、盈利预测：预计公司2022-2024年实现主营业务收入分别为3446亿元、4485亿元和5343亿元；归母净利润分别为69亿元、115亿元和156亿元，对应EPS分别为2.36元、3.95元和5.36元；给予公司“推荐”评级。

6、风险提示：疫情持续反弹；缺芯缓解不及预期；新车型上市延期；原材料价格进一步上涨；新能源汽车行业销量不及预期风险；公司经营不及预期风险。