中国电建：出售地产获49亿叠加150亿再融资，增强新能源等资金优势

（原标题：中国电建：出售地产获49亿叠加150亿再融资，增强新能源等资金优势）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

中国电建（601669）：出售地产获49亿叠加150亿再融资，增强新能源等资金优势

中国电建发布《关于出售资产暨关联交易公告》。

评论：

拟49.4亿向控股股东以现金方式出售体内剩余地产业务，交易后将完全剥离房产。1）公司转让公司所持24家房地产公司股权和债权。其中标的股权的权益净资产29.4亿元，交易价44.99亿元，产生15.6亿元溢价。该部分资产21年权益净利润2.58亿元，22Q1权益净利润0.2亿元。2）公司于2022年4月完成与大股东资产交割，即以247亿元地产资产（20年权益净利润1亿，21年前8月权益净利润-17.7亿）置换电建集团电网辅业246亿（20年权益净利润18亿，21年前8月权益净利润0.2亿）。

将增强公司盈利规模和水平，增加资金竞争优势，助力公司电力投资运营业务开展。1）通过本次交易，有利于完成公司房地产剥离目标，进一步优化公司资产和产业结构，增强公司盈利规模和水平，增加资金竞争优势。2）拟定增不超过150亿元，不超过23.3亿股（目前股本153亿股），用于城际铁路/海上风电工程/投资抽水蓄能等，增强新能源电力投运资金竞争优势。3）公司控股风光水等装机17GW（电力运营净利占比约20％）。22年计划开工新能源装机10GW，抽水蓄能5GW。十四五或新增50GW。

4月新签增121％超预期，存量订单增32％意味着业绩将逐季加速提升。1）4月新签862亿同增121％，两年复合增速43％。2）前4月新签能源电力1145亿占比34％，水资源与环境988亿占比30％，基础设施1168亿占比35％。3）存量合同3.3倍于收入，同增32％。21Q2-Q4单季度净利润增速-4/-7/7％低基数，剔除地产合并集团电网辅业增厚利润，公司二三季度业绩加速。4）国家推进“两重一新”建设，盘活水利/能源等重点方向和区域的存量资产。公司水电（抽水蓄能）全球约50％/国内约65％市场。

国家加大对新能源项目政策支持力度，公司全球新能源最大EPC十四五装机翻三倍。1）国家发布《十四五可再生能源规划》，推进风电光伏基地化/分布式开发。2）公司下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责，公司国内大型项目风电/光伏（BIPV）设计约占60％市场。3）维持预测22-24年EPS为0.72/0.88/1.06元增速28/22/20％，维持目标价14.39元对应22年20倍PE。公司PB1.2倍（宁德时代12/三峡能源/2.6/隆基绿能9.5倍PB）。

风险提示：政策超预期紧缩、项目推进不及预期、疫情反复等。