抢债“大战”致机构下沉城投债层级，发达区县级平台日益成为新选择，但同时“分化”明显，弱地区弱资质平台信用利差大幅上行

（原标题：抢债“大战”致机构下沉城投债层级，发达区县级平台日益成为新选择，但同时“分化”明显，弱地区弱资质平台信用利差大幅上行）

财联社6月1日讯（编辑 刘海）抢债“大战”热潮之下，城投债下沉至发达地区的区县级平台，已日益成为“资产荒”下市场机构的新选择。而“硬币”的另一面是，欠发达地区的弱资质平台，或曾因债务问题而引发舆论关注的城投平台信用利差上行明显，部分地区城投信用利差上行超50bp，市场认可度下降。

财联社通过对企业预警通2022年江苏省各地级市融资数据进行统计梳理，从城投债融资额方面来看，区县级城投债融资额已占江苏省全省融资额的56%。

（数据来源：企业预警通，财联社整理）

以截至5月31日数据为例，在江苏省发行认购倍数前20只城投债里，泰州市占6只，其中有5只为泰州市辖下区县所发。包括“22兴化城投SCP003”、“22泰兴城投CP001”、“22靖江城投CP001”、“22华宇投资SCP001”、“22靖江城投MTN002”。苏州市下辖县级市常熟、张家港也在城投债发行“大战”中表现良好。

（数据来源：企业预警通，财联社整理）

信达证券在报告中指出，在宏观经济仍受疫情冲击、隐债监管也并未放松的状态下，投资者对于城投债的信用下沉还是集中在主流区域弱平台。

“市场对江苏比较放心，江苏本土的金融机构也更偏好江苏的债，无论是地级市的还是区县级的”，一名券商的固收交易员对财联社称。

类似的情况也发生在成都，除四川省级平台和成都市级平台外，成都市下辖区级城投平台也在角力发债“大战”。

根据企业预警通数据显示，以2022年至今成都市发行的短融和中票来计，武侯区、双流区、金牛区、龙泉驿区均有良好发行记录。

（数据来源：企业预警通，财联社整理）

上述热潮的另一面是，欠发达地区的弱资质平台，或曾因债务问题而引发舆论关注的城投平台信用利差上行明显。

信达证券对去年末以来信用利差上行超 50BP 的平台债券统计，公募债信用利差上行超 50BP 的城投债发行人有 40 家，其中广西 7 家，云南 6 家，重庆 5 家，贵州、天津和甘肃各有 4 家。

“这类发行人区域特征非常明显，比如广西、云南、天津的长久期、甘肃以及重庆尾部区域经济、财政实力相对较弱，债务率高企等”，信达证券在报告中表述。

国盛证券认为，城投债利差今年以来持续下行，且主要集中在短端，这主要是资金动信用债行情，基本面仍未改善。今年以来整体财政压力仍较大。弱资质省份，财力及融资能力均恶化，当前情况下，该机构认为久期策略优于信用下沉，通过从优质区域、资源省份优质主体拉长久期获取收益。