水利水电再获政策支持，国家再次加大水利水电投资

（原标题：水利水电再获政策支持，国家再次加大水利水电投资）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

进一步盘活存量资产扩大有效投资，全面加强水利等基础设施建设。（1）加快下达中央预算的投资计划，加快地方政府专项债券发行使用，地方政府专项债券额度6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用到位。（2）全面加强交通、水利、清洁能源、水电气热等基础设施建设。加快推动以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地的建设，优化审批新开工一批水利特别是大型引水灌溉、交通等项目，再开工一批水电煤电等能源项目，引导银行提供规模性长期贷款。（3）建立健全与投融资体制相适应的水利工程水价形成机制，促进水资源节约利用和水利工程良性运行。

4月水利业投资增16.4％同环比加速，水电新增发电装机增257％加速。（1）1-4月水利管理业固定资产投资累计同比增速12％，环比1-3月累计同比增速10％提升2个百分点，同比21年1-4月累计同比增速24.9％下降12.9个百分点。1-4月水电新增发电装机容量500万千瓦增227％，环比提升12个百分点、同比提升194个百分点。（2）单4月水利管理业固定资产投资同比增速16.4％，环比3月增速2.6％提升13.8个百分点，同比21年4月增速-1.7％提升18.1个百分点。单4月水电新增发电装机容量157万千瓦增257％，环比下降264个百分点、同比提升259个百分点。

推荐中国电建拟定增不超150亿投资抽水蓄能等，4月新签增121％超预期。（1）下属规划设计总院受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。（2）具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势，水电（抽水蓄能）国内大型项目规划设计80％/施工65％、全球50％。（3）前4月新签能源电力1145亿占比34％，水资源与环境988亿占比30％，基础设施1168亿占比35％。（4）控股风光水等装机17GW，十四五或新增50GW。22年计划开工新能源装机10GW，抽水蓄能5GW。（5）存量合同3.3倍于收入增32％。21Q2-Q4单季度净利润增速-4/-7/7％低基数，剔除地产合并集团电网辅业增厚利润，公司二三季度业绩加速。

推荐粤水电水利水电占比59％，受益标的安徽建工水利合同占比9％。（1）粤水电是区域水利水电工程建设的龙头企业，具备水利水电工程总承包特级资质，拥有广东省水利水电工程技术研究中心，参与惠州/深圳/清远/海南琼中/阳江/肇庆等诸多抽水蓄能电站建设；21年水利水电工程营收85亿（+30％）占比59％，水利发电营收2.5亿（-11％）占比1.8％。（2）安徽建工是省内规模最大、资质最全、经营范围最广的综合型地方建筑国企；21年水利工程新签67亿（+52％）占比8.8％；控股运营水电站7座，总装机容量25万千瓦，权益装机容量19万千瓦，在小水电领域深耕近20年。

风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复。