军工细分领域景气度延续，板块回调下投资价值凸显，关注两条主线

（原标题：军工细分领域景气度延续，板块回调下投资价值凸显，关注两条主线）

来源：金融界

作者：方正证券

2021年，军工板块上市公司业绩保持较快增长。从我们跟踪的101只军工标的来看，2021年共实现营收5401.86亿元，同比增长14.18％，共实现归母净利润370.38亿元，同比增长27.68％。分板块看，材料板块和国防信息化板块业绩增速领先。分产业链看，上游业绩保持高增速，中游业绩增长明显加速。

前瞻性指标反映生产需求旺盛，部分细分领域高景气延续。2021年年末，101只军工标的合计合同负债金额1983.17亿元，同比增长54.15％，军工订单持续旺盛；合计存货2593.39亿元，同比增长13.22％，存货处于高位且保持一定增速反映军工企业生产旺盛。中航重机、中航电子、中航机电、航发控制等航空细分领域标的2022年日常关联交易预计值保持30％及以上的增速，高景气延续。

2022Q1，去年高基数下整体业绩同比增速回落，材料、航空和国防信息化板块保持较好增长。2022Q1,101只军工标的共实现营收1102.63亿元，同比增长13.34％，归母净利润81.77亿元，同比增长14.63％。分板块看，材料、航空和国防信息化板块保持较好增长，营收增速分别为36.64％、16.65％和13.90％，归母净利润增速分别为44.59％、27.28％和21.44％。

今年以来，军工板块有较大幅度回调，估值处于历史低位。年初至4月30日，中证军工指数下跌32.53％。当前，军工板块PE-TTM估值为49.38倍，处于历史低位，自2014年1月1日起，仅5.28％的时间军工板块PE-TTM估值低于当前水平。

我们认为，在建军百年奋斗目标牵引下，军工行业有望迎来中长期高景气。2021年和2022Q1，材料和国防信息化等细分板块业绩保持较快增长，在公司业绩快速增长和股价较大幅度回调下，部分军工标的投资价值凸显。我们看好军工板块未来表现，建议重点关注以下两条主线：

1）航空航天产业链：航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科、菲利华、北摩高科、图南股份、抚顺特钢；

2）国防信息化：高德红外、鸿远电子、盟升电子、振华科技、紫光国微、国睿科技、航天宏图、航天电器。

风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期等。