锂产业链跟踪：四月供需双弱，五月酝酿中的价格回升

（原标题：锂产业链跟踪：四月供需双弱，五月酝酿中的价格回升）

来源：金融界

作者：中泰证券

锂产业链跟踪：四月供需双弱，五月酝酿中的价格回升

价格端：4月锂价走弱。电池级碳酸锂价格由最高点51.75→47.54万元/吨，下跌8.12％；电池级氢氧化锂价格由最高点50.89→49.09万元/吨，下跌3.54％。而成本端， Pilbara第四次锂精矿拍卖价格达到5650美元/吨，较上次拍卖价格上涨140％，锂精矿价格开始加速上涨，对于外购锂精矿原料的锂盐厂，单吨利润由29.20→20.02万元/吨（截至2022年4月29日数据）。

供给端：产量释放低于预期。1）国内生产端，4月国内锂盐产量3.33万吨（环比-2.58％，同比-4.78％），其中盐湖端受天然气供应影响，产能仍未完全放开，碳酸锂产量约1.95万吨（环比+5.86％，同比-0.24％），氢氧化锂产量释放受阻，且龙头大厂设备检修尚未恢复，氢氧化锂产量为1.38万吨（环比-12.42％，同比-10.51％）。2）进口端，疫情短期对清关造成影响，4月国内锂盐进口约0.62万吨（环比-46.10％，同比-32.82％），其中碳酸锂进口0.58万吨（同比-35.76％，环比-47.86％），进口均价为3.57万美元/吨（环比+64.95％）；从智利海关出口数据来看，4月对中国锂出口量达到12179吨（环比+93.84％），出口均价达到53781美元/吨，预计5月进口数据环比将大幅提升；4月氢氧化锂进口455.18吨，环比-2.05％，进口均价约1.37万美元/吨。3）出口端，4月国内锂盐出口约0.65万吨（环比-1.42％，同比+5.19％），其中碳酸锂出口816.89吨，出口均价为6.03万美元/吨，氢氧化锂出口5711.14吨（同比+0.08％，环比-1.48％），出口均价约3.24万美元/吨。

锂精矿进口：1）4月国内从澳大利亚进口锂精矿20.31万实物吨（环比+34.45％，同比+25.87％），进口锂精矿均价约2103美元/吨（环比+11.13％，同比+372％）。1-4月累计进口锂精矿70.54万吨，同比+9.19％。2）在黑德兰港出口锂精矿的矿山主要包括Mt Pilgangoora、Mt Ngungaju以及Mt Wodgina矿山，4月澳大利亚黑德兰港出口锂精矿3.97万吨，环比-6.78％，同比-33.75％，其中出口至中国2.05万吨，出口至韩国1.92万吨。1-4月累计出口锂精矿12.59万吨，同比增长2.34％。

需求端：受疫情影，终端需求走弱。1）新能源汽车：根据中汽协的数据，4月新能源汽车产量31.2万辆（环比下降33％，同比增长43.9％），销量29.9万辆（环比下降38.3％，同比增长44.6％）。2）动力电池：4月我国动力电池产量共计29.0GWh（同比增长124.1％，环比下降26.1％），动力电池装车量13.3GWh（同比增长58.1％，环比下降38.0％），产装比进一步提升至2.18。3）正极材料产量环比下滑：4月三元材料产量为4.18万吨（环比-2.52％，同比+48.07％），4月磷酸铁锂产量为5.67万吨（环比-5.81％，同比+89.17％），4月钴酸锂产量为0.74万吨（环比-12.87％，同比-16.18％），4月锰酸锂产量为0.51万吨（环比-3.97％，同比-49.52％）。

中间环节短期累库，需求恢复预期不断增强，价格有望迎来新一轮上涨。1）供给端：4月锂盐产量保持平稳，供给端未显著增加，预计随着气温回暖、大厂检修结束，预计产量环比将继续增加；2）需求端：受疫情影响终端车企停产，从环比增速下滑程度来看，电动车 >电池 >正极材料，中游环节短期有所累库。但根据我们的月度供需结构测算，随着企业复工复产不断进行，需求恢复预期不断增强，锂价有望进入年内回升阶段。

核心标的：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团等

风险提示事件：产业政策变动风险、新能源汽车销量不及预期风险、供给端超预期释放风险、国内疫情反复和国外疫情失控风险、需求测算偏差风险、研究报告使用的公开资料存在更新不及时的风险等。