猪周期逐步兑现，种、粮景气度持续上行

（原标题：猪周期逐步兑现，种、粮景气度持续上行）

来源：金融界

作者：开源证券

猪周期逐步兑现，种、粮景气度持续上行——农林牧渔行业2022年中期投资策略-20220516

1、新周期开启，周期长度及高度或高于预期

猪周期布局转入头均利润及周期利润兑现阶段。猪价上涨与产能去化存在悖论，猪价于2022年4月启动上涨，我们预计将于7月下旬正式上破行业成本线。下半年生猪供给矛盾或小于预期，猪价或超量反映供需矛盾反转。此外，我们预期猪价高点规律及景气阶段延续时长符合常规猪周期。成本优势企业及产能释放节奏较快企业或由此受益，养殖企业成本下降能力亦将成为后一阶段市场关注重点。推荐标的：兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份。相关受益标的：温氏股份、新希望、唐人神、天康生物、傲农生物等。

2、后周期：业绩重回增长预将伴随猪价上行开启

动保：伴随猪价开启业绩上行周期。猪用疫苗销售压力将得到缓解，动保企业预迎来营收、业绩双增。当前动物疫苗板块估值处于历史低位，板块配置安全性较高，优选产品优势、管线优势、销售渠道优势企业。推荐标的：普莱柯、生物股份、中牧股份。

饲料：猪价上行驱动养殖积极性提升。近期生猪价格上涨，下游生猪养殖实现扭亏为盈，补栏情绪提升带动2022年下半年仔猪料及母猪料销量增长。推荐标的：产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。

3、种植&种子：年内粮价易涨难降，景气度向上游传导

种植：2022年全球主要农产品价格或将维持高位运行。预计2022年国内新作小麦品质或出现分化，红皮小麦阴雨天气适应性更强，赤霉病发生情况少于白皮小麦。预计下游食品消费对高品质红皮小麦需求将拉高其价格，不同等级小麦价格将出现分化。推荐标的：优质稻麦种植企业苏垦农发。

种子：种业振兴大背景下，我国种业发展格局或将发生根本性变化。中国作为全球最大的单一市场，需求场景及需求规模庞大且完善，为供给侧改革提供了良好的土壤。具有优异育种创新能力的企业将在未来一个阶段脱颖而出，并有望在一段时间内享受政策红利。推荐标的：国内传统玉米育种龙头登海种业。受益标的：隆平高科、大北农、先正达（拟上市）等。

风险提示：宏观经济下行，疫情反复影响，行业竞争加剧等。