国海策略：费整体上行，成长持续分化

（原标题：国海策略：费整体上行，成长持续分化）

来源：金融界

作者： 胡国鹏

1、消费板块：景气整体上行，关注汽车、食品饮料

消费景气整体上行。4月CPI增速持续提升，商品零售、餐饮消费总额同比为负。食品制造业盈利能力持续提升，成品糖产量增速上升，茅台一批价回升，白酒产量同比回正；医药生物行业，维A价格继续下降，蛋氨酸价格环比走高；汽车行业，乘用车零售额与批发销售数额同比持续回落，但改善明显；轻工制造行业，MDI现货与TDI现货价环比继续下降，家具及其零件出口金额同比增速下降；农林牧渔行业，猪仔、生猪、猪肉价格上涨明显，生猪存栏量与能繁母猪存栏量回落，肉鸡苗价格高位小幅震荡，豆粕价格、寿光蔬菜指数价格环比大幅下滑；商业贸易行业，义乌小商品价格指数回升；家用电器方面，钢材综合价格指数环比小幅下降，沪铜、沪铝指数环比走弱。

2、成长板块：景气持续分化，关注光伏、新能源车

成长板块景气持续分化。电子半导体方面，费半指数震荡下跌，DRAM价格回落，电子暨光学产业PMI下滑，3月中国半导体销售额当月同比下滑。通信方面，2022年1-2月份通信业整体运行向好。电气设备方面，电网建设投资扩大，全社会用电量同比小幅增长。新能源车方面，2022年3月新能源汽车销量远超往年同期，EV及PHEV销量同比高速增长。3月涨价暂未对当月销量产生明显影响，充电桩保有量走高。传媒方面，影视行业逐渐好转，电影票房收入及观影人次均缓缓上行态势。2022年4月中国手游发行商全球收入创历史新高。光伏方面，硅料价格小幅下跌、光伏产业链价格微微上行。锂电材料方面，近两周六氟磷酸锂跌幅较大、DMC略有回升，磷酸铁锂高位回落。

3、大金融板块：景气整体分化，关注银行

金融景气整体回暖。地产方面，2022年4月份监测的全国103个城市主流首套房贷利率为5.17％，二套利率为5.45％，分别较上月回落17、15个基点。土地购置面积同比持续维持低位，拿地意愿依旧偏低。银行方面，3月社会融资规模存量增速10.6％，社融总量超预期，实体融资呈上升趋势。短端利率震荡波动，长期利率小幅度上升，资金面保持相对宽松。非银方面，2月保费收入降幅稍有收窄。融资融券余额持续上升，股票换手率有所上升，交投情绪高涨。

4、周期板块：景气度上行，关注钢铁、建筑装饰

周期板块景气度整体上行。截至2022年5月11日，大宗商品价格指数维持稳定。分行业来看，煤炭方面，焦煤、焦炭价格大幅下降，港口煤炭库存水平环比提升；钢铁方面，国内铁矿石与钢材价格下行，螺纹钢、线材库存水平下降，钢材产量和产能利用率均升；国际能源方面，原油价格小幅上涨，天然气价格持续回落，美国原油钻机数量略有增加，商业原油库存水平维持稳定；有色金属方面，有色金属价格全下大幅下跌，黄金、白银价格下跌；能源金属方面，锂矿价格、钴价下降；化工品方面，近两周化工商品指数上升，化工品中涤纶与PTA价格小幅上涨，PVC、聚合MDI价格下降，硫酸铵价格上涨；建筑建材方面，近两周水泥价格指数下跌，浮法平板玻璃市场价维持稳定，中债地方政府债指数上升，中国电建新签合同额同比增长；航运方面，近两周国内与国际干散货指数大幅上升，中国出口集装箱运价指数小幅下降。

风险提示：部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。

证券研究报告《消费整体上行，成长持续分化——行业景气跟踪双周报系列（十四）》

对外发布时间：2022年5月14日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：胡国鹏、袁稻雨

SAC编号：S0350521080003、S0350521080002

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