互联网静待柳暗花明，坚定布局游戏和芒果超媒

（原标题：互联网静待柳暗花明，坚定布局游戏和芒果超媒）

来源：金融界

作者：开源证券

【传媒】

互联网静待柳暗花明，坚定布局游戏和芒果超媒——行业周报-20220508

1、关注后续支持平台经济的具体措施及互联网平台广告、电商业务的恢复

根据新华社报道，国务院总理李克强5月5日主持召开国务院常务会议，会议提到“尽快出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”。我们认为，后续具体措施的出台将进一步夯实互联网板块估值底，驱动估值修复；另一方面，由于上海、吉林、广东等地的局部疫情，汽车等重要广告主的投放及线下营销活动受到影响，物流配送的限制亦对电商成交造成影响，互联网平台的广告、电商等业务或拖累其2022年Q1及Q2业绩，5月中旬开始知乎、京东、腾讯、拼多多、哔哩哔哩等互联网公司将陆续发布2022Q1财报，疫情对于短期业绩预期的影响或逐步落地，而随着上海等地疫情的持续好转，后续线下经济活动逐步恢复后，业绩增速的季度拐点有望到来。我们判断当前港股互联网板块仍在经历“估值底-业绩底”过程，继续建议加大配置力度，重点把握三个方向：1、商业化依然快速推进的短视频、直播电商赛道；2、流量端依然快速增长，商业化变现潜力较大的Z世代垂类社区；3、用户护城河较深、IP储备丰富且变现多元、业绩稳定性或更强的社交及内容互联网龙头。重点推荐快手-W、阅文集团、心动公司，受益标的包括哔哩哔哩-SW、腾讯控股、网易-S、知乎-W、美团-W、云音乐、京东集团-SW。

2、Q1游戏板块业绩相对亮眼，版号发放或驱动收入增长加速

三七互娱、冰川网络、恺英网络、完美世界2022年Q1扣非后归母净利润分别同比增长19774％、1352％、256％、30％，且均快于同期营业收入的同比增速，或说明降本增效的成效，尤其是在版号暂停发放期间买量投放的收缩所带来盈利能力的提升，随着4月国内游戏版号时隔8个多月后再次发放，我们认为版号发放将驱动新游戏加快上线，或带来销售费用率的环比提升，但收入端增长同比和环比均有望加速；另外，游戏板块估值依然处于2018年以来的底部区域，版号发放提振行业发展信心，仍然将继续驱动估值修复，A股游戏上市公司海外产品投放的加快及开放世界游戏等元宇宙布局，将进一步打开业绩成长空间，提升估值天花板。游戏板块继续重点推荐吉比特、完美世界、姚记科技、创梦天地，受益公司包括三七互娱、恺英网络、游族网络、电魂网络、顺网科技、盛天网络、昆仑万维、宝通科技、世纪华通、青瓷游戏等。

3、《声生不息》持续热播，继续聚焦Q2头部综艺上线给平台带来的业绩弹性

根据猫眼专业版，截至5月8日18时，芒果TV港乐竞演综艺《声生不息》实时热度稳居综艺前3，上线后15天的累计播放量超过8.7亿，接近《乘风破浪的姐姐第二季》上线后15天的累计播放量（8.86亿），考虑到后者上线于春节前夕，拥有假期红利且为相对成熟IP，我们认为《声生不息》的播出表现已超预期，或给芒果TV带来可观会员增量。2022Q2芒果TV或还有IP综艺《乘风破浪的姐姐第三季》上线，有望进一步驱动流量增长及综艺招商收入提升。我们继续建议长期把握长视频平台竞争格局改善带来的机会，短期聚焦头部内容上线给相关平台带来的业绩弹性，重点推荐芒果超媒。

风险提示：互联网公司业绩低于预期，版号发放和综艺节目上线时间不确定。