爱尔眼科：业绩增长略超预期，分级诊疗及“1+8+N”战略加深护城河

（原标题：爱尔眼科：业绩增长略超预期，分级诊疗及“1+8+N”战略加深护城河）

来源：金融界

作者：方正证券

爱尔眼科：业绩增长略超预期，分级诊疗及“1+8+N”战略加深护城河

公司发布2021年报及2022年一季报，2021年度实现营业收入150.01亿元，同比增长25.93％；归母净利润为23.23亿元，同比增长34.78％。2022年一季度实现营业收入41.69亿元，同比增长18.72％；归母净利润为6.11亿元，同比增长26.15％。

点评：

①2021年归母净利强劲增长34.78％，2022Q1在疫情影响下业绩仍保持强劲增长，2022年1-2月公司门诊及手术业务均正常运作，2022年3月受疫情影响，公司部分医院/诊所停诊、停业或限流，在这样的条件下公司归母净利润仍达到6.11亿元，同比增长26.15％，增速略超预期；②分级诊疗网络助力公司打造规模优势，“1+8+N”引领公司打造世界级和国家级区域性眼科中心，我们认为，随着公司分级诊疗网络建设不断完善，叠加世界级和国家级区域性眼科中心的投入，未来公司的规模优势和资源优势持续突出，行业龙头护城河也不断深挖；③股权激励计划激发员工积极性，院校合作及多个人才培养计划确保公司人才辈出。

盈利预测：我们预测公司2022-2024年收入分别达到184.4亿、228.98亿、285.01亿，对应同比增长22.93％、24.17％、24.47％；归母净利润分别为30.86亿、40.58亿、52.80亿，对应EPS分别为0.57元、0.75元和0.98元。截至2022年4月26日，公司股价为35.71元/股，对应的2022-2024年PE估值分别为59倍、45倍、34倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：医保政策变更风险、非公立医院管控政策变更风险、医疗事故风险、社会负面舆论风险。