3月国内电动车销量点评：销量超市场预期，各大车企全面开花

（原标题：3月国内电动车销量点评：销量超市场预期，各大车企全面开花）

来源：金融界

作者： 东吴研究所

电新

3月国内电动车销量点评

销量超市场预期，各大车企全面开花

投资要点

3月电动车销量48.4万辆，同环比+114.2％/+44.9％，渗透率为21.7％，超市场预期。根据中汽协数据，3月新能源汽车销量48.4万辆，同环比+114.2％/+44.9％，渗透率21.7％，2022Q1销124.9万辆，同增138.6％，累计渗透率19.3％；3月电动车产量46.5万辆，同环比+115.3％/+26.4％，2022Q1累计产量为128.5万辆，同比增长142.6％。其中，3月新能源乘用车销量为46.1万辆，同增117.0％，环增43.6％；产量为44.3万辆，同增119.3％，环增25.1％。

纯电占比提升，A00级车需求逐步恢复。乘联会口径，3月新能源乘用车批发销量45.51万辆，同环比+122％/+44％，渗透率为25％，环比+4pct，Q1累计销量达118.97万辆，同比大增148％。纯电乘用车销量37.06万辆，同环比+120％/+51％，占比81％，环比+4pct：其中A00级销量11.85万辆，同比增70％，环比增75％，占比32％，环比+4pct；A0级销量5.46万辆，同比增445％，环比增63％，占比15％，环比+1pct；A级销量8.26万辆，同比增167％，环比增45％，占比22％，环比下降1pct；B/C级销量11.49万辆，同比增98％，环比增32％，占比31％，环比降4pct。插电乘用车销量8.45万辆，同比增加151％，环比增17％，占新能源车销量比例为19％，环比下降4pct。

分车企类型看，新势力表现亮眼，市占率稳步提升。3月自主车企销28.98万辆，同比增长144％，环比增长49％，市占率64％，市占率环比上升2pct，渗透率为41％，1-3月累计市占率62％；特斯拉3月销6.58万辆，同比增85％，环比增16％，市占率14％，市占率环比下降3pct，1-3月累计市占率15％；3月新势力销7.09万辆，同比增160％，环比增83％，市占率16％，市占率环比上升3pct，1-3月累计市占率15％。

比亚迪、特斯拉、上通五菱稳居前三，自主品牌持续发力。比亚迪3月销量10.43万辆，同环比增336％/19％，占比23％；特斯拉3月销6.58万辆，同环比增85％/16％，占比14％；上通五菱3月销5.12万辆，同环比增23％/96％，占比11％；广汽埃安表现亮眼，3月销2.0万辆，同环比+132％/+138％。新势力表现亮眼，小鹏销1.5万辆，同环比+202％/+19％，哪吒销1.2辆，同环比+270％/+69％；零跑、哪吒贡献主要增量，其中零跑销1.0万辆，同环比+909％/+193％；此外，理想销1.1万辆，同环比+125％/-10％，蔚来销9985辆，同环比+38％/+3％，威马销3719辆，同环比+49％/+139％。

投资建议：3月电动车销48.4万辆，同环比增114.2％/44.9％，好于市场预期，Q1电动车销124.9万辆，同增143％，考虑到疫情短期的冲击，我们预计全年依然可以维持600万辆销量预期，同增70％。短期因为担心疫情的冲击，估值回落至2022年15-35倍，已处于历史底部，22年高景气度延续，龙头我们预计80-100％高增，继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百科技、当升科技、华友钴业、中伟股份）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺和价格超我们预期，重点关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。

风险提示：销量及政策不及预期、竞争加剧等。