明德生物：核酸检测常态化，规模效应盈利能力提升，Q1业绩大超预期

（原标题：明德生物：核酸检测常态化，规模效应盈利能力提升，Q1业绩大超预期）

来源：金融界

作者：方正证券

公司发布2021年业绩快报和2022年一季度业绩预告：2021年实现营收28.30亿元（yoy+195.05％），实现归母净利润14.13亿元（yoy+201.37％），扣非归母净利润14.07亿元（yoy+209.10％）。2022Q1预计实现归母净利润13.50-14.50亿元，同比增长295.61％—324.91％。

点评：

1、国内防疫政策坚持“动态清零”不动摇，新冠核酸检测构筑疫情防控保护屏障

2. 新冠核酸检测大筛查+常态化检测需求，带动公司收入和利润快速增长

从收入端来看，公司2021年实现营收28.30亿元（yoy+195.05％），主要是因为新冠核酸检测常态化检测需求保持稳定，此外，由于德尔塔和奥密克戎的大规模流行，多地疫情散点突发，新冠核酸检测大筛查需求激增，公司新冠核酸检测产品凭借灵敏度高、操作便捷的优良特质，大受终端认可，新冠核酸检测试剂市占率持续提升，带动收入快速增长。

从盈利能力来看，2021年公司实现归母净利润14.13亿元（yoy+201.37％），公司预告2022Q1预计实现归母净利润13.50-14.50亿元，同比增长295.61％—324.91％。2021年净利率达49.93％，较去年同期49.59％略有提升。

3、抗原试剂加码，助力2022年业绩加速增长

2022年由于奥密克戎在国内多地大范围流行，防疫形势严峻，3月国务院新冠联防联控综合组决定在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充。公司作为首批在国内新获证的厂商，积极响应政策要求，参与多省份招标采购，快速部署产能，推动产品上市，现公司抗原检测试剂已经在上海、吉林、山东等多地使用。

盈利预测：我们预计公司2022-2023年营业收入分别为114.76、89.66亿元，同比增速分别为305.52 ％、-21.87％，2022-2023年实现归母净利润为50.77、38.84亿元，同比分别增长259.22％、-23.50 ％，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：新冠疫情防控政策不及预期风险；产品价格下降风险；公司产品市场占有率不及预期风险。