美国恢复燃油车罚款规定，意法半导体全线调涨产品价格——全球产业趋势跟踪周报（0329）

（原标题：美国恢复燃油车罚款规定，意法半导体全线调涨产品价格——全球产业趋势跟踪周报（0329））

来源：金融界

作者：招商策略 张夏 陈刚 郭亚男

上周全球股市涨多跌少。上周俄乌局势进一步升级，北约峰会决定继续对乌克兰提供军事援助，加强北约部队在波罗的海沿岸、东欧和巴尔干半岛的军事部署。产业趋势层面，美国恢复对燃油制造商超高罚款的规定，车企正积极筹建电池制造厂，大众将投资超70亿欧元建设西班牙电动车生产枢纽。半导体行业持续维持高增长态势，汽车“缺芯”问题未出现大幅改善，意法半导体全线调涨产品价格。美国参议院再次通过了一项向半导体芯片制造提供520亿美元补贴的法案。

核心观点

【全球股市表现】上周全球股市涨多跌少。美股方面，道指、纳指、标普分别上涨1.2％、3.7％、2.6％。市场主要关注美国国债市场、美国年度预算提案、乌克兰局势以及全球疫情与疫苗接种。美国国债方面，28日，美国5年期国债收益率攀升9个基点至2.63％，高于30年期国债收益率，这是2006年以来美国关键收益率曲线首次出现倒挂。美国年度预算提案方面，美国年度预算提案提出减少联邦预算赤字，拟对富人和企业增税，这是拜登政府首次征收富人税的年度预算提案。乌克兰局势方面，上周俄乌局势进一步升级：3月23日，俄外交部宣布驱逐美国驻俄外交官，并宣布俄方向欧盟成员国、美国等“不友好国家”供应天然气时将改用卢布结算，同日，联合国安理会未通过关于乌克兰人道主义局势的决议草案。3月24日，北约峰会发表《北约成员国元首和政府首脑联合声明》，决定继续对乌克兰提供军事援助，加强北约部队在波罗的海沿岸、东欧和巴尔干半岛的军事部署，同意增加军费。3月29日，俄罗斯和乌克兰代表团进行新一轮面对面的和平谈判。全球疫情与疫苗接种方面，由于对奥密克戎变异体效果欠佳，美国叫停了多州使用葛兰素史克新冠抗体治疗法。当前，欧美国家疫苗接种上升趋缓，上周新增病例数较高的国家为越南、意大利、澳大利亚等。行业表现方面，能源、电信服务板块表现相对较好，工业、日常消费板块表现相对较差。异动股方面，过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术、可选消费较多，过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，工业、金融较多。

【全球产业趋势】趋势一：新能源汽车。在油价攀升的同时，美国恢复对燃油制造商超高罚款的规定。在此背景之下，车厂正积极筹建电池制造厂，大众将投资超70亿欧元建设西班牙电动车生产枢纽。趋势二：半导体。在“缺芯”问题已经持续一年多后，情况仍未出现大幅改善，意法半导体全线调涨产品价格。此外，美国参议院再次通过了一项向半导体芯片制造提供520亿美元补贴的法案。

【重要资讯】意法半导体：意法半导体再度向经销商发出涨价函，宣布将于2022年第二季度再度上调所有产品线的价格，包括现有积压产品。尼古拉：新能源卡车生产商尼古拉宣布，位于美国亚利桑那州的Coolidge工厂，已于21日启动生产旗下首款纯电动卡车Nikola Tre，计划二季度交付。英伟达：英伟达首席执行官黄仁勋表示，英伟达有兴趣考虑让英特尔（Intel Corp）为其代工芯片。

【产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

目 录

01

核心关注与投资建议

上周，A股涨幅较高的产业指数为：新型城镇化、广东国资改革、房屋租赁等。

上周及本周海外市场值得关注的产业趋势变化为：

1、新能源汽车

美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）恢复了对近年来未能达到燃油效率要求的汽车制造商的更高罚款的规定。据悉，这一规定最早在2016年被提出，从2019款车型开始，对没有达到平均燃料经济性标准的汽车企业处以双倍以上罚款，但2021年1月特朗普在卸任之前推迟了政策的实施。现在NHTSA恢复政策，并进一步提高了2022款车型的罚款，这意味着许多燃油车企业或将面临巨额罚款。

在油价上涨同时燃油车面临罚款的情况下，车厂加快布局电动汽车产业链，积极筹建电池制造厂。大众投资70亿欧元建设西班牙电动车生产枢纽，其中的重点将是位于瓦伦西亚的超级电池工厂，该工厂预计年产能达40GWh，计划在瓦伦西亚雇佣3000多名员工，工厂建设应在年底前开始，预计2026年开始生产。

电动汽车行业发展备受关注，此时将迎来新成员加入。号称 “氢能界特斯拉”的新能源卡车生产商尼古拉（Nikola）宣布切入锂电赛道，启动生产旗下首款纯电动卡车Nikola Tre并计划二季度交付。

2、半导体

在“缺芯”问题已经持续一年多后，这一情况仍未出现大幅改善，汽车和电子行业的生产也持续受到抑制，企业、政府纷纷采取措施提振半导体行业。

3月23日，英伟达首席执行官黄仁勋表示，他希望尽可能让英伟达的供应链多元化，将考虑利用英特尔的晶圆厂代工芯片。英伟达目前使用台积电和三星电子的晶圆厂代工来生产芯片，且正在筹划几个数十亿美元的晶圆厂项目，希望在美国和欧洲建立新的制造中心。

3月29日，美国参议院再次通过了一项向半导体芯片制造提供520亿美元补贴的法案，芯片法案的最终协议可能在今年夏天达成。

可以预见的是，在汽车电动化的趋势下，未来汽车芯片需求仍将维持高增长态势。需求的持续增长以及补贴政策的支持，预计未来半导体行业或将继续处于高景气周期。

投资建议：从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。

02

全球观察：海外市场跟踪

1、全球大类资产表现

上周全球股市涨多跌少。美股方面，道指、纳指、标普分别上涨1.2％、3.7％、2.6％。市场主要关注美国国债市场、美国年度预算提案、乌克兰局势以及全球疫情与疫苗接种。美国国债方面，28日，美国5年期国债收益率攀升9个基点至2.63％，高于30年期国债收益率，这是2006年以来美国关键收益率曲线首次出现倒挂。目前，5年期美债收益率继续上升。美国年度预算提案方面，3月28日美国总统拜登公布了2023财年5.8万亿美元的年度预算，拟对富人和企业增税，此外将会为美国国防部和司法部提供数十亿美元的新支出。该预算提案强调在未来10年内减少1万亿美元的联邦预算赤字主要由两部分组成：一部分是通过将公司税率从21％提高到28％来实现，另外一部分则是通过对0.01％的最高收入者和收入超过1亿美元的家庭征收20％的最低所得税，这是拜登政府首次征收富人税的年度预算提案。乌克兰局势方面，上周俄乌局势进一步升级：3月23日，俄外交部宣布驱逐美国驻俄外交官，并宣布俄方向欧盟成员国、美国等“不友好国家”供应天然气时将改用卢布结算，同日，联合国安理会未通过关于乌克兰人道主义局势的决议草案。西方对俄制裁力度进一步加大，3月24日，七国集团领导人特别峰会在布鲁塞尔召开，会后公报称将随时准备根据需要采取额外措施制裁俄罗斯，并正在采取措施减少对俄罗斯能源的依赖。3月29日，俄罗斯和乌克兰代表团抵达土耳其最大城市伊斯坦布尔，进行新一轮面对面的和平谈判，乌外长称俄乌新一轮谈判最大目标是达成停火。全球疫情与疫苗接种方面，3月28日，由于对奥密克戎变异体效果欠佳，美国叫停了多州使用葛兰素史克新冠抗体治疗法。当前，欧美国家疫苗接种比例趋缓，其中德法英美四国疫苗完全接种的人口比例分别为75.23％、77.77％、72.42％、65.49％。上周新增病例数较高的国家为越南、意大利、澳大利亚等。

欧股市场普涨，富时100、法国CAC40、德国DAX、意大利指数分别上涨0.4％、0.1％、0.6％、1.6％。面对日益紧张的俄乌局势，欧盟委员会称必须摆脱对俄罗斯固有的能源依赖，其将会推动成员国联合采购天然气，以控制能源供给和能源价格，在3月25日，欧盟和美国已经达成了大额天然气交易。日经225指数上涨4.2％。

上周大宗商品涨跌不一，原油、贵金属下跌，工业金属上涨，农产品跌多涨少。美国十年期国债利率上行14BP至2.46％。

原油方面，上周布油、WTI原油分别下跌4.8％、8.0％，当前布油与WTI原油分别下跌至107、101美元/桶。虽然西方国家对俄罗斯能源出口制裁措施收紧未来供应预期，但市场焦点转移到对高油价及新一轮疫情对需求端冲击的影响。上周贵金属普跌，黄金、白银分别下跌0.4％、1.1％。工业金属普涨，金属铝、金属铜、金属镍、金属铅、金属锌分别上涨2.4％、0.6％、5.2％、4.9％、4.0％，金属锌受俄乌冲突影响，欧洲天然气价格暴涨，锌冶炼成本上涨，影响锌市供给，锌市后市供给预期减少，锌市上涨动力加大。金属镍受俄乌局势影响，部分产业链企业担心采购俄罗斯产的有色金属实物面临被西方国家制裁风险，导致实际对俄镍的采购量偏小，使得目前镍市场整体处于低库存，供应偏紧下，导致镍价上涨。农产品跌多涨少，稻谷、大豆、小麦分别下跌0.5％、1.8％、6.2％，ICE11号糖上涨1.8％。10年期美债收益率上行14BP至2.46％。美元指数上涨0.7％至99，人民币相对美元贬值0.18％，当前人民币兑美元中间价为6.37。

2、全球股市行业表现

上周全球股市涨多跌少，能源、电信服务板块表现相对较好，工业、日常消费板块表现相对较差。

具体来看，美股方面，板块普涨，其中可选消费、信息技术、公共事业板块涨幅较大，医疗保健、能源、工业板块涨幅较小。欧股方面，电信服务、能源板块表现较好，工业、可选消费板块表现较差。英国股市方面，医疗保健、能源、日常消费板块涨幅较大，可选消费、信息技术板块跌幅较大。日本股市方面，板块普涨，能源板块表现亮眼，可选消费、电信服务板块涨幅较大，日常消费、公共事业板块涨幅较小。港股方面，板块涨多跌少，能源板块表现亮眼，材料、电信服务板块涨幅较大，日常消费、工业板块跌幅较大。A股方面，板块跌多涨少，房地产、能源板块涨幅较大，信息技术、日常消费、工业板块跌幅较大。

3、全球强势股与异动股简析

过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术、可选消费、能源较多，过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，工业、金融、信息技术较多。

异动股简析

【特斯拉】3月28日，根据特斯拉向美国证交会（SEC）提交的文件显示，其宣布计划在即将召开的2022年年度股东大会上请求股东批准授权增发股份，以使公司的普通股能够以股票股息的形式进行拆股。公司董事会已经批准了管理层的提议，但股票股息将视董事会最终批准而定。此次再计划拆股，特斯拉的股价也得到了提振。特斯拉上周上涨18.5％。

【DOCUSIGN】3月25日DocuSign公布财报，公告显示公司2022财年第四财季归属于母公司普通股股东净利润为-3044.50万美元，同比增长57.96％；营业收入为5.81亿美元，同比上涨34.79％。DOCUSIGN上周上涨9.2％。

【CLOUDFLARE】3月17日，Cloudflare宣布他正在与CrowdStrike扩大合作伙伴关系，将其零信任平台与CrowdStrike Falcon零信任评估（ZTA）集成，为联合客户提供简单而强大的控制和无与伦比的零信任能力。

03

重要资讯速递

1、产业政策与新闻

（1）美国恢复燃油车超高罚款规定，燃油车生产公司或面临巨额罚款（☆☆☆）

3月28日，据文件显示，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）恢复了对近年来未能达到燃油效率要求的汽车制造商的更高罚款，这对特斯拉来说是一个胜利，但对其他车企来说，则意味着将损失数亿美元以上。2015年，奥巴马在任时期，美国国会曾要求联邦机构针对未能满足燃油经济性（CAFE）标准的车辆调整民事处罚力度。2016年7月，NHTSA发布罚款“涨价”公告，对未达到CAFE标准的车辆罚款额将从5.5美元/0.1MPG上涨到14美元/0.1MPG，并从2019车型年开始生效。这一规定意味着车企面临的罚款将大幅增加，并引发了美国大多数车企的抗议，称此举将令汽车行业每年增加10亿美元以上的成本。在美国主要车企中，只有电动车企特斯拉支持这一罚款提价规定，因为特斯拉可以借此向其他车企高价售卖碳积分并以此盈利。2021年拜登上台后，就开始考虑恢复此法规，而目前，根据外媒看到的NHTSA最终规定文件显示，NHTSA不仅决定将恢复了此前的“涨价”罚款，而且还进一步提高了2022款车型的罚款。这对于美国除特斯拉以外的其他主要车企来说，都是一记重拳。

（2）美参议院通过520亿美元芯片补贴法案，最终协议或在今夏达成（☆☆☆）

3月29日，在经过数月的讨论后，美国参议院再次通过了一项向半导体芯片制造提供520亿美元补贴的法案。参议院此举表明其准备和众议院达成妥协，参众两院有望开启谈判，而芯片法案的最终协议可能在今年夏天达成。参议院投票结果为68票赞成、28票反对。随后这一议案将被送回众议院，并在经历一系列繁琐程序后，最终将启动一个被称为“协商会（conference）”的正式程序，参众两院的议员将在“协商会”上寻求就一个折衷版本的芯片法案达成协议。美国商务部长吉娜·雷蒙多（Gina Raimondo）指出，20年前，美国生产了全球近40％的芯片，而今天仅占全球产量的12％。参议院的投票将使美国“朝着振兴美国半导体制造业、确保我们的关键供应链和把高质量的制造业工作带回国内又迈进了一步”。

（3）比亚迪自动驾驶再添强援，与英伟达合作或用于高端品牌（☆☆☆）

3月23日，比亚迪宣布与英伟达（NVIDIA）在智能驾驶技术方面达成合作。从2023年上半年起，比亚迪将在其部分新能源汽车上搭载英伟达Drive Hyperion平台，实现车辆智能驾驶和智能泊车。据介绍，新的Drive Hyperion 9平台将于2026年投入使用，该架构包括车辆外部的14个摄像头、9个雷达、3个激光雷达传感器和20个超声波传感器，以及车辆内部的3个摄像头和一个雷达。通过结合传感器组和高性能计算，搭载Hyperion的车辆将能达到L4级自动驾驶能力，整个系统的架构也能达到功能安全和网络安全。此次双方合作中，比亚迪将采用英伟达DRIVE Orin芯片，其算力为254TOPS。不过，英伟达在当日声明中称，Drive Hyperion可实现跨代兼容，车企合作伙伴可以从自动驾驶汽车芯片“DRIVE Orin”无缝迁移到性能更强的芯片“DRIVE Atlan”或未来的更高版本。

（4）意法半导体全线调涨产品价格，其他大厂或将跟进（☆☆☆）

3月25日，意法半导体再度向经销商发出涨价函，宣布将于2022年第二季度再度上调所有产品线的价格，包括现有积压产品。资料显示，意法半导体是全球第四大MCU厂商，市场份额为14.5％。同时，意法半导体也是全球第三大功率半导体厂商和全球第九大电源管理IC厂商。对于涨价的原因，意法半导体表示，“全球半导体的持续短缺，以及经济和地缘政治形势严重影响了行业，短期内没有复苏迹象。虽然我们一直在大力投资，但原材料成本以及能源和物流成本已经达到了一个我们无法消化的水平。” 英飞凌、恩智浦和意法半导体等主要汽车芯片大厂此前均表示，在汽车电动化和智能化的浪潮中，目前的价格变化将会是趋势性的。据报道，英飞凌、恩智浦、瑞萨、德州仪器都准备进一步提高汽车用MCU或功率器件的报价。

（5）新能源卡车生产商尼古拉切入锂电赛道：首款重卡即将量产，有望反哺氢能车业务（☆☆）

3月23日，新能源卡车生产商尼古拉（Nikola）宣布，位于美国亚利桑那州的Coolidge工厂，已于21日启动生产旗下首款纯电动卡车Nikola Tre，计划二季度交付。半挂式商用卡车Nikola Tre是尼古拉的首款车型，对标特斯拉Semi truck。纯电版Tre的续航里程较短，约350英里（约563公里），低于氢燃料电池版的500英里（约804公里）。此前，尼古拉表示，预计2022年可向客户交付300至500辆纯电版Tre，贡献9000万至1.5亿美元的营收，氢燃料电池版Tre则有望在2023年底开始出货。但在量产进度上，尼古拉远远落后于特斯拉和Rivian。其氢燃料卡车目前只有原型车，Nikola Tre已两次推迟交付，该公司曾经承诺的产品，如电动皮卡Badger和机动休闲车已被搁置。如今，纯电版Tre终于走上量产之路，无疑是尼古拉的重大转折点，若尼古拉今年能成功兑现300至500辆的交付目标，氢燃料电池版Tre上市指日可待。

（6）谷歌率先在监管压力下低头，允许Spotify提供第三方支付（☆☆）

3月23日，谷歌公司宣布，将允许流媒体音乐平台Spotify在安卓平台使用第三方支付系统。谷歌启动了一项试点计划，将允许少数开发商在应用程序中提供除谷歌支付系统以外的其他支付方式，该计划首先从Spotify开始实施。多年以来，Spotify等销售数字商品的公司对谷歌和苹果的佣金抽成颇有怨言，他们被迫使用两家公司在应用商店内的内置支付系统，并且抽成比例过高。Spotify已向美国和欧盟的监管机构提出了投诉。面对日益加强的监管压力，谷歌率先做出了妥协的姿态，但苹果依旧强硬，该公司坚决反对在其App Store中开放第三方支付系统，并辩称其App Store和谷歌的Google Play存在竞争，尤其是在佣金费用方面。韩国去年出台了一项竞争法，要谷歌和苹果在应用商店内开发第三方支付系统，作为回应，谷歌承诺，若用户选择其他支付系统，佣金费率将为11％，此前，谷歌通常向开发者抽取30％或15％的佣金费用。

（7）梅赛德斯-奔驰将和Stellantis在意大利建立电池厂（☆☆）

3月23日，由梅赛德斯-奔驰、道达尔能源（TotalEnergies）和汽车制造商Stellantis组成的合资企业Automotive Cells Company （ACC）计划在意大利建立一家电池制造厂。根据ACC 3月21日与意大利政府达成的谅解备忘录，该公司计划把位于意大利南部Termoli的现有Stellantis工厂改造为电池制造厂。意大利的电池工厂将是Stellantis在欧洲的第三个电池厂，此前该公司已宣布将在法国和德国建厂，这两座工厂同样是通过ACC建设。Stellantis首席执行官Carlos Tavares透露，新工厂的投资规模可能与计划在法国和德国的超级工厂的投资规模类似，大约在20亿欧元左右。ACC表示，三家合作伙伴已承诺到2030年将其工业产能至少120吉瓦时，并扩大下一代高性能电池和模块的开发和生产。ACC补充称，更新后的产能计划将涉及超过70亿欧元的投资，法国和德国工厂的产能将从最初计划的24吉瓦时增加到40吉瓦时。

（8）大众投资70亿欧元建设西班牙电动车生产枢纽，电池厂选址瓦伦西亚（☆☆）

3月23日，大众汽车集团与旗下西亚特品牌宣布，将在西班牙投资超过70亿欧元布局电动车产业链，其中的重点将是位于瓦伦西亚的超级电池工厂。西亚特集团主席Wayne Griffith在声明中表示，大众集团和西亚特为这项计划调动超过70亿欧元的资金，也是西班牙历史上最大的单笔产业投资，具备转变西班牙汽车工业的潜力。大众集团董事Thomas Schmall介绍称，整个投资项目不仅包含瓦伦西亚超级电池工厂，同时还肩负将马托雷尔和潘普洛纳工厂改造成电动车生产基地的重任。根据目前的项目规划，瓦伦西亚电池厂的产能同样为40 GWh，计划在2026年启动生产，按照这个时间表年内需要启动建造工作。除了公司投资的瑞典电池制造商Northvolt外，公司此前官宣的萨尔茨吉特工厂预期将在2025年投产。在整体电池生产规划中，大众计划在2030年将产能扩大至240 GWh。

（9）芯片危机未见实质性改善，通用汽车皮卡工厂无奈停产两周（☆）

3月25日，美国通用汽车公司宣布，将于下个月停止印第安纳州一家皮卡工厂的生产，停产为期两周。这家汽车制造巨头位于美国印第安纳州韦恩堡市的工厂将于4月4日起停工两周，该工厂主要生产高利润的全尺寸皮卡雪佛兰Silverado和GMC Sierra。通用汽车总裁Mark Reuss上周告诉媒体，芯片供应“仅有一点好转”，危机远没有结束。半导体芯片的持续短缺已经对全球汽车行业构成了一年多的破坏，许多汽车制造商尽可能地优先考虑其需求量最大、利润最高的车辆的芯片。因此通用汽车选择停产高利润的皮卡，可能是无奈之举。通用汽车在25日的声明中称，“总体来说，我们看到今年第一季度半导体供应的总体表现，与去年全年相比要好，这已经部分改善了我们的第一季度的生产和交付。”但公司补充称，“半导体供应基础仍然存在不确定性和不可预测性，我们正在积极与我们的供应商合作，以减轻潜在的未来问题。”

（10）鸿海造车新进展：平价车型10月开放预订，对标特斯拉Model Y（☆）

3月22日，在举办的台北智慧城市展上，鸿海董事长刘扬伟首度透露，平价电动SUV Model C，将在今年鸿海科技日（10月18日）之后开放预订，明年上半年交车；旗舰电动轿车Model E计划在2024年量产；电动巴士Model T目前已导入高雄客运路线，后续将投入大都会客运22路线试运行。另外，刘扬伟认为，通货膨胀对低阶产品影响大，对高阶产品影响有限，镍价飙涨将导致三元电池包成本上涨10％，但由于鸿海的磷酸锂铁电池中镍含量低，因此长期影响有限。上述三款车型由鸿海集团与裕隆汽车成立的合资公司鸿华先进打造，全部基于鸿海的电动车开发平台MIH，据日经报道，截至今年3月初，已有2200家厂商加入鸿海MIH。主机厂可通过该平台选择SUV、轿车等底盘设计，并根据自己的意愿选择车轮的距离、电池大小等定制化方案，其中一些组件未来可以进行OTA。

2、全球新兴产业趋势及重点公司跟踪