【通信】聚焦高景气赛道和困境反转的机会

（原标题：【通信】聚焦高景气赛道和困境反转的机会）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

1.通信板块总体处于低估值、微观结构良好状态

2022年初至今，通信行业整体估值水平处于历史平均偏下水平，甚至部分领域出现了业绩增速和估值背离的状态；通信行业仓位连续回暖，整体处于低配格局，提升空间依然明显

2.云产业链&东数西算：北美云厂商资本开支乐观，国内“东数西算”启动，重塑格局。

1）2022年北美云厂商资本开支展望积极，200G/400G成主力，800G产业链准备就绪，1-2月模块出口数据良好。

2）“东数西算”工程运营商的地位将举足轻重，或是主要参与方，运营商算力资本开支倾斜，全力支持“东数西算”落地。

3.海上风电&电力信息化：海上风电十四五规划宏大，新型能源网下信息化改造迫在眉睫

海上风电十四五规划宏大，通信企业开辟第二曲线。电力信息化投资规划大幅增长，配电侧成为投资结构重点。

4.智能控制器：复杂外部环境持续，大浪淘沙强者恒强

目前仍面临上游原材料价格上涨、关键物料紧缺的考验。短期波动不改行业长期景气度，复杂外部环境下大浪淘沙强者恒强。

5.运营商业绩企稳上行，2C/2B同时拓展

2021年三大运营商业绩均兑现高增长预期，且分红优势极为明显，低估值修复持续；底层网络夯实后，运营商在5G+X领域，以及IT方面投入出现明显倾斜，第二成长曲线正高速增长。

投资建议：（1）推荐中兴通讯、天孚通信、光库科技、仕佳光子、星网锐捷等，受益标的为华工科技、紫光股份等。（2）推荐和而泰、拓邦股份、中国电信、中国联通、中国移动、奥飞数据、光环新网、宝信软件等，受益标的为朗特智能、海兰信、移远通信、美格智能等。（3）推荐亨通光电、和而泰、威胜信息、科华数据等，受益标的中天科技、意华股份、英维克等。

风险提示：东数西算”和5G落地进程不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期，全球供应链稳健性波动。