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【能源运营】保供背景下的转型机遇

来源：金融界

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作者：国泰君安证券 2022-03-29 08:47:09

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（原标题：【能源运营】保供背景下的转型机遇）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

（1）能源不可能三角核心矛盾变迁

当前能源不可能三角的主要矛盾为能源保供、能源转型，次要矛盾为电价。

（2）新能源：全面平价时代，装机成长明确

双碳目标下新能源是成长性最强的子版块；绿电需求提升，绿电溢价显现；历史欠补问题有望缓解，绿电现金流压力释放。

（3）传统能源：多能互补，改革催化价值重估

传统能源与新能源协同发展，优化电源出力曲线并提供现金流支撑；新形势下传统能源的存量价值有望提升。

（4）推荐标的：传统能源转型、新能源运营商

（5）风险提示：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期、煤-电价格传导机制推进低于预期。

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