自选股与点击量：投资者关注度的选股能力

（原标题：自选股与点击量：投资者关注度的选股能力）

来源：金融界

作者：开源证券

自选股与点击量：投资者关注度的选股能力——开源量化评论（51）-20220327

1、投资者个股关注度高低具有稳健的负向选股能力

投资者对个股的关注度反映到具体行为上，可以归类为个股点击量、新闻点击量和自选股数量等，值越高表明个股受到投资者的关注程度越高。

点击量占比是投资者个股关注度的真实映射。个股点击量占比因子的RankIC历史均值达到-10％，五分组收益虽然不严格单调，但多空分组表现优异，多头年化收益率11.57％，多空年化收益率19.83％。

新闻点击量占比是投资者关注度的外部驱动。从测试结果来看，新闻点击量占比因子RankIC均值为-6.10％，五分组严格单调，多空收益在2021年3月后呈现了较大的回撤，多头年化收益率11.42％，多空年化收益率9.71％。

自选股票池很大程度上代表了投资者对上市公司的主动关注，而非被动接收，是投资者偏好的内在反映。从测试结果来看，自选股占比因子RankIC均值为-7.58％，多头年化收益率为11.08％，五分组收益虽不完全单调，但多空收益更加稳定，年化收益率16.51％，夏普比率1.94。

自选股中关注度变化较低的个股未来表现具有相对优势。这个结果的含义是，影响个股未来表现的，是投资者关注度的高低，而非投资者关注度的方向。

2、投资者关注度因子间高度相关，但与主流风格因子关注度相对较低

从各投资者关注度因子的绩效表现来看，个股点击量占比因子空头效应最显著，年化收益率为-8.7％，远高于其他因子；自选股占比因子多空对冲稳定性最好，夏普比率最高，达到1.94；三类因子多头年化收益率近似，表明在多头端大家没有显著的差别。

从关联度来看，个股点击量占比因子、新闻点击量占比因子、自选股占比因子两两之间具有较高的相关性，其中点击量占比和新闻点击量占比因子的相关性更是高达0.8；而投资者关注度因子与其他风格因子整体关联度较低，最高的为市值因子，平均相关性约0.49。

3、基于投资者关注度的因子增强模型在小市值股票池内效果优异

从测试结果来看，在不同宽基成分股池子中，点击量占比因子均有显著的负向选股能力，其中点击量占比因子在中证1000指数成分股中表现最优，RankIC均值为-0.11，年化RankICIR为-3.10。

以权重再平衡方法为例，空头端个股的剔除对不同宽基指数的增强效果不一。沪深300指数表现虽然有所提升，但超额收益并不稳定且幅度较小，测试期内累积超额收益仅14％；中证500指数收益增强效果相对稳健，但幅度相对较小，年化超额收益率仅为3.1％；在中证1000指数成分股中做尾部个股剔除，效果优异，测试期内累积超额收益率约32％，年化超额收益率为4.7％，超额收益最大回撤仅为4.4％。

风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。