方正证券：战争引发“后遗症” 应关注“三全”概念

（原标题：方正证券：战争引发“后遗症” 应关注“三全”概念）

来源：金融界

作者： 赵伟

核心观点

在大盘即将步入淡季之际，在外在因素仍存扰动之时，粮食安全、能源安全及金融安全的“三全”概念将是今年投资的重点。

盘面分析

内受LPR降息预期落空影响，市场情绪有所下滑，市场风险偏好继续回归低位，外有俄乌冲突影响仍在持续，全球金融、能源、粮食安全均承压。上周大盘下跌1.19％，创业板下跌2.79％，两市总成交量较前一周减少14.28％，这表明大盘上周整体以防御为主，场外资金观望情绪浓厚，场内资金频繁调仓，周内大盘一直处于区间震荡中。

量能有所增加，个股活跃度增加，分化逐步加大，周内市场热点快速转换，且受消息面影响为主。上周五，共有72家个股涨停，其中有4家个股为20％涨停，有80家个股涨幅在10％涨停板之上，有156家个股涨幅在5％之上，共有8家个股跌停，有13家个股跌幅在10％跌停板之上，有182家个股跌幅在5％以上。

受俄乌冲突仍在持续并对全球能源、农业安全造成压力的影响，上周有关能源安全、粮食安全的板块有所走强。上周涨幅居前的为贵金属、煤炭、化肥农药、地产、农业、预制菜等，跌幅居前的为发电设备、航空航运、电子身份证、东数西算、半导体、证券、白酒、建材等。量能大幅减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，大盘区间震荡，权重拖累指数，热点难以持续，消息影响题材，是上周盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，上周大盘如所预期，走出了先扬后抑走势，以最低点收盘，并呈价跌量缩态势。所有均线空头排列，5周均线仍偏离大盘较远，技术上仍处于超卖态势，周线也在前一周高低点间运行，短线大盘虽技术上还有回调压力，但3200点仍将是多空争夺的关键点位。

日线技术指标显示，上周五大盘低开之后盘中窄幅震荡，午后跌幅有所扩大，以最低点收盘，并呈价跌量缩态势。5日线反压，10日线失守，日线MACD指标有走弱迹象， 10日线重新走弱，短线大盘还有回调要求，3200点支撑将面临考验。

分时图技术指标显示，5分钟MACD指标及SKD指标底背离，短线盘中还有反复，但30分钟K线组合为“空头炮”，60分钟MACD指标空头排列，短线大盘盘中还将面临调整压力。

上证50价跌量缩，5日均线及10日均线失守，短信盘中还有回调压力，能否回补3月17日留下的向上跳空缺口，且用何种方式回补，将决定后市运行方式，即是向下“岛型反转”，还是二次探底并构筑“W”底，但从周线MACD指标仍为底背离看，短线回调空间或有限。

创业板价跌量缩，5日、10日及20日线失守，并回补了3月17日留下的缺口，日线SKD指标死叉，短线盘中还有回调压力。

综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有回调压力，3200点支撑将再度面临压力，若大盘盘中回调跌破3200点，并跌至3196.92点之下，则大盘向上“岛型反转”消失，大盘也将完全回补3月17日留下的缺口，并二次探底，有望构筑“W”底，若3196.92点不被回补，则大盘向上“岛型反转”的态势依旧存在，但无论回补缺口与否，大盘在3000点—3200点间为中期底部区域。

基本面分析

当前，由于俄乌战争从“闪电战”转向了旷日持久的“持久战”，已由俄乌之间的单纯军事对抗，转向俄与美国及欧盟之间的政治、经济、金融，乃至于军事的全面对抗，随着对抗不断加剧与升级，随之而来的就是全球将面临俄乌战争的“后遗症”问题，这个“后遗症”就是各经济体将面临“粮食安全、能源安全、金融安全”的“三全”问题。

“三全”问题的根源就在于，俄乌是全球粮食生产大国，俄又是全球最大的能源大国，他们之间的战争将影响到未来全球粮食供给及能源供给问题，俄罗斯又要求天然气必须用卢布交易，一旦美国也借机卡全球非粮食产国及非能源产国的各经济体脖子，哄抬粮食价格及能源价格，那么全球出现粮食危机及能源危机的概率在增大。同时，俄乌两国在全球粮食供应体系中扮演着非常关键的角色：俄罗斯是全球最大的小麦出口国，乌克兰位居第五位。两国合计占全球大麦供应的19％、小麦供应的14％和玉米供应的4％，占全球谷物出口量的三分之一以上。俄乌冲突的旷日持久，无疑让世界粮食安全严重承压。

在俄乌战争爆发后，欧美为制裁俄罗斯，将俄罗斯踢出了SWIFT系统，没收俄罗斯海外资产，俄罗斯也做出针锋相对举措，甚至提出天然气交易用卢布结算，这将在一定程度上动摇美元及欧元在全球贸易结算中的地位，欧美必将反击，这将引发全球金融市场动荡。

此外，欧美欲借俄乌战争将中国拖下水，萝卜加大棒是其手段，挥舞着制裁及脱钩大棒来扰乱中国金融市场是其目的，之前“血洗”中概股，做空港股及A股，做空人民币汇率，让我们差一点陷入金融危机，国务院金融委稳定市场举措才化解了危机，那么未来金融战是否能够重演，虽具有不确定性，但却让我们记忆犹新，金融安全问题关系到国家稳定、社会稳定及经济稳定。

近期，我们注意到，在大盘从3023点大幅反弹的过程中，之前坚决做空A股的外资重新反手做多，但在3200点之上，北上资金又出现资金净流出现象，之前大幅反弹的且与美股走势有一定相关性的港股再度被做空，隔夜美股大幅上涨，但上周五港股却大幅下跌，并拖累了A股走势。北上资金的重新净流出，稳定金融市场有望再度成为市场关注的焦点，国内金融安全问题绝不能掉以轻心。

操作策略

我们认为，今年“金稳保”基金的设立对国内金融市场是重大利好，对于A股市场更将是重大利好，有利于A股市场中长期稳定运行，有利于市场信心的树立，A股市场中长期趋势涛声依旧。但我们也应注意到，“金稳保”基金的设立时间是在9月底之前，目前应在筹备中，消息有利于提振A股市场信心，但对大盘实质影响短期有限，短线大盘3200点关口还将面临考验，若大盘回调低点未回落至3196.92点，则大盘向上“岛型反转”依旧存在，若大盘盘中回补了3196.92点，则大盘向上“岛型反转”消失，大盘回补3月17日缺口也将是大概率事件。

但无论大盘是否回补3月17日缺口，也无论大盘二次探底，是否走出“W”底心态，抑或跌破3023点，都改变不了大盘处于中长期底部区域运行的现实，只要大盘处于中长期底部区域，关注中长期结构机会远胜于关注所谓的低点问题。在大盘即将步入淡季之际，在外在因素仍存扰动之时，粮食安全、能源安全及金融安全的“三全”概念将是今年投资的重点。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、农林牧渔、能源、原材料、军工、信息技术及“三低”股，回避股价高高在上股及垃圾股、退市风险股。