景林被怼“把价投当成业绩不好的遮羞布” 到底冤不冤？

（原标题：景林被怼“把价投当成业绩不好的遮羞布” 到底冤不冤？）

财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，作为管理规模超百亿的私募机构，景林资产成为近期的私募舆情焦点。

因调整持仓策略，近期基金产品净值大幅回撤，景林资产遭到了基金持有人的吐槽抱怨，近期召开的持有人沟通会更是一度“翻车”，变成客户吐槽会，“不要把价投当成业绩不好的遮羞布”，也成为了当天业绩会最大槽点。

那么如何判断私募盈利能力的高下？来自济安金信私募基金评级的盈利能力评级指标就提供了一个参考维度。

来自济安金信的评级数据显示，景林资产近三年来旗下产品盈利能力下滑较快。根据济安金信的评级数据，其中，以三年维度，虽然景林资产旗下32只产品里有15只盈利能力尚可，但若以一年维度看，42只产品中却没有一只盈利能力强，难怪投资人抓狂。

针对近期旗下产品的业绩下滑，景林资产解释称，持仓公司近期陆续披露了去年4季度业绩，大部分符合预期，企业竞争格局和基本面没有什么太大的变化。目前的波动无论是从历史上、还是基于对市场的理解，都是可控的，属于在预期可接受范围内。

景林资产其中一句回应 “最近全市场都回撤挺大，投资者难免有些抱怨”甚至还成了市场“金句”。

景林资产近三年来产品盈利能力下滑较快

公开资料显示，上海景林资产管理公司成立于2004年，是一家以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司，是在中国基金业协会登记注册的私募基金管理公司。10余年来，“景林”品牌几乎摘下了国内私募行业以及国外私募基金领域所有重量级奖项。

在业界，景林资产一直被视为长期价值投资践行者，投资领域主要集中在消费品及现代服务、医疗医药和健康、TMT、先进制造四个行业，投资范围涵盖A股、港股、美股中概等。尽管景林极其低调，长期稳定的“高调业绩”也一直得到共识。可是为何却在近期“翻车”了呢？

济安金信的评级数据显示，景林资产近三年来旗下产品盈利能力下滑较快。

济安金信私募基金评级指标中衡量一只产品盈利能力要看它的盈利能力星级。星级越高代表盈利能力越强：五星和四星代表盈利能力强和较强，三星代表及格，一星和二星则表明盈利能力太弱和较弱。如果一星和二星产品总数大大超过四星五星产品数则表明该私募基金的整体盈利能力差，这个数据越大代表盈利能力越差，如果四星和五星产品数为0则代表公司没有盈利能力强的产品。

根据济安金信的评级数据，其中，三年期产品中，虽然景林旗下32只产品里有15只盈利能力尚可，但在一年期中的42只产品中，却无一只显示盈利能力较强。

进一步而言，济安金信私募基金评级数据显示：景林资产3年期参评产品32只，基本以股票策略类为主。其中盈利能力一星的产品9只、二星的8只、三星的15只，没有评级为四星五星产品。一星二星产品数：四星五星产品数=17：0

景林资产2年期参评产品37只，基本以股票策略类为主。其中盈利能力一星的产品24只，二星的10只，三星的3只。一星二星产品数：四星五星产品数=34：0

景林资产1年期参评产品42只，基本以股票策略类为主。其中盈利能力一星的产品34只，二星的8只，无三星产品。一星二星产品数：四星五星产品数=42：0

根据济安金信私募基金评级指标，其中，星级越高代表盈利能力越强：五星和四星代表盈利能力强和较强，三星代表及格，一星和二星则表明盈利能力太弱和较弱。如果一星和二星产品总数大大超过四星五星产品数则表明该私募基金的整体盈利能力不佳。

由此来看，从3年期的17：0，到两年期的34：0，最后到一年期的42：0，数据表明三年前景林资产的32只产品里接近半数盈利能力尚可，而两年来不但没有出现四星和五星盈利能力强的产品，绝大多数的产品盈利能力竟然退步到一星了。尤其是近一年以来的数据，42只产品却连一只三星产品也没有，全部都是一星和二星评级，表明近一年产品的盈利能力均表现较差。

景林资产称“属预期可接受范围”

事实上，景林资产重仓板块集中在信息技术，可选消费、日常消费、工业、房地产等行业，投资范围涵盖A股、港股、美股中概等。

数据显示，截至今年2月底，景林资产旗下的5大系列基金产品中，H股标的仓位在27%-56%之间，A股标的仓位为21.5%~53%，美股标的仓位6.5%-50%。

在景林资产持仓市值过亿美元的美股中，中概股占比较大。在前十大重仓股中，中概股就有6只，占比过半。分别是网易、贝壳、中通快递、拼多多、京东、BOSS直聘。

逆势买入互联网企业，是景林资产去年第四季度调整的最大特点。彼时，景林资产增持了70万股拼多多至271万股、增持51万股京东至126.54万股，增持74万股BOSS直聘至206.53万股。

作为国内较早出海、景林资产在海外市场也有较多布局。此前中概股连续大跌，景林的损失可想而知。

截至2021年四季度末，景林资产成为34家美股公司前十大流通股东，美股持仓市值为26.96亿美元，折合约172亿元人民币。然而，随着美国《外国公司问责法》等因素冲击的持续，中概股一度集体大幅回调。

其中，成立于2006年10月、运行时间超过15年的景林资产代表基金“深国投-景林资产稳健证券投资”，基金经理为高云程，今年以来（截至2月28日），该产品整体回撤接近20%。

星石投资首席研究官方磊认为，高低估值板块间的分化可能是几点因素共同影响下的结果：从国内市场看，目前属于国内数据的空窗期，稳增长政策的效果尚未得到数据验证，市场对于政策的反应可能尚不充分。此外，在美国商务部将国内33家实体企业纳入“未经核实名单”，影响部分权重股下行，对A股市场情绪也形成一定的压制。

景林资产也解释称，持仓公司近期陆续披露了去年4季度业绩，大部分符合预期，企业竞争格局和基本面没有什么太大的变化。目前的波动无论是从历史上、还是基于对市场的理解，都是可控的，属于在预期可接受范围内。

景林资产三年来的投资能力到底应不应怪市场呢？欢迎评论区讨论。