2022年军费预算增长7.1%，国防与经济实力匹配将驱动军工行业长期确定增长

（原标题：2022年军费预算增长7.1%，国防与经济实力匹配将驱动军工行业长期确定增长）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

大国博弈加剧是长期趋势，加大国防投入是必选项。1）上周（02.28-03.06）上证综指下跌0.11％，创业板指数下跌3.75％，国防军工指数下跌2.49％，跑输大盘2.38个百分点，排名第25/29。2）3月2日，美国白宫正式对外宣布，对俄罗斯和白俄罗斯实施新的5项系列制裁措施。从制裁内容看，重点是针对俄罗斯军工企业和航天领域实施制裁。3）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。4）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2022年板块利润表与现金流量表或持续改善。

2022年国防军费预算增长7.1％，航空/航天装备有望成为装备投入重点。1）3月5日上午，根据中国财政部在全国人大会议上提交的政府预算草案报告，中国今年军费预算为1.45万亿元，同比增长7.1％，增幅比去年上调0.3百分点。这是中国自2019年以来军费预算增幅首次突破7％，是近三年来最快增速。2）我国已成为世界第二大经济体，GDP总量为美国的70％。但我国军费仅为美国的26％，军费/GDP比重约1.3％，远低于美国的3.52％，甚至低于全球平均水平2.2％。国防投入远落后于经济发展，与大国地位不符，长期看，国防与经济实力匹配将驱动军工行业长期确定增长。3）我们认为，航天航空装备已成为战场致胜的核心要素，参考美军发展经验并结合我国国情，预计十四五期间三、四代航空/航天装备有望成为装备费用投入重点。

投资主线：1）总装：中航沈飞、中直股份、航天彩虹（受益）、中航西飞（受益）；2）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、 中航电测、江航装备（受益） ；3）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；4）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、中航重机（受益）、菲利华、中简科技（受益） 、光威复材、西部超导（受益）、图南股份、航宇科技（受益）。