稳增长放在更加突出的位置，利好基建地产链信用扩张

（原标题：稳增长放在更加突出的位置，利好基建地产链信用扩张）

来源：金融界

作者：东吴证券

稳增长放在更加突出的位置

利好基建地产链信用扩张

投资要点

《政府工作报告》提出2022年全年经济增速目标为5.5％左右，稳增长放在更加突出的位置，宽信用成效有望加速显现。（1）报告（指《政府工作报告》，下同）中提出，经济增速预期目标的设定主要考虑稳就业保民生防风险的需要，并同近两年平均经济增速以及“十四五”规划目标要求相衔接。（2）除了保持宏观政策连续性，增强有效性，报告中提出工作要坚持稳字当头、稳中求进，面对新的下行压力， 要把稳增长放在更加突出的位置，各地区各部门要切实担负起稳定经济的责任，积极推出有利于经济稳定的政策。基于经济增长目标下稳增长措施发力，宽信用成效有望加速显现。

宽财政稳投资利好传统基建，水利、交通、城市管网更新改造是重点支持方向。

（1）可用财力的增加保障支出强度，积极扩大有效投资：报告提出，虽然2022年全年赤字率2.8％，较2021年下降0.4pct，但支出规模比2021年扩大2万亿元以上，可用财力明显增加，财政部表示赤字率下降资金规模约2000亿元，但通过跨年度调节，仅中央本级财政调入一般预算的资金，就达1.267万亿元。2022年中央预算内投资安排6400亿元，较2021年增加300亿元。

（2）2022年新增专项债规模持平，实际使用有望增长：2022年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，与2021年持平，但2021Q4所发行的1.2万亿专项债大部分将在2022年投入使用，“开工一批具备条件的重大工程、新型基础设施、老旧公用设施改造等建设项目”。

（3）从投向来看，报告提出“建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，加快城市燃气管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设”。

（4）此外货币政策更为积极，利好基建和地产链的信用扩张。报告提出发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持，扩大新增贷款规模，加强金融对实体经济的有效支持。

投资建议：《政府工作报告》将稳增长放在更为突出的位置，结合经济增速目标，我们认为财政和货币政策继续发力增效，宽信用成效有望加快显现。1月份金融数据确认了宽货币的拐点之后，基建项目形成实物需求和地产链的信用扩张或将在1~2个季度到来，龙头企业往往率先进入扩张周期。往后看，我们认为除了市政基建产业链有望震荡上涨之外，那些具有成长性的地产后产业链龙头公司也是宽信用的弹性主角，发货或者订单增速拐点可作为右侧信号。建议关注坚朗五金、东方雨虹，以及水泥、管材等前中期建材品种。

风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。

（分析师 黄诗涛、石峰源）