【钢铁有色】地缘政治危机持续发酵，商品价格进一步上涨

（原标题：【钢铁有色】地缘政治危机持续发酵，商品价格进一步上涨）

来源：金融界

作者：开源证券

【钢铁有色】地缘政治危机持续发酵，商品价格进一步上涨——行业周报-20220306

1、工业金属：俄乌冲突对工业品供给扰动加剧

铝：海外供给扰动继续，国内累库速度放缓

海外方面，伴随俄乌冲突的升级，能源危机持续发酵，铝价不断走高。国内方面，本周电解铝社会库存112万吨，周环比增加2.1万吨，累库速度有所放缓。尽管目前电解铝生产企业积极复产，但供给增量依旧较小，而下游企业开工率继续小幅回升，为需求提供有力支撑，主要受益标的有云铝股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、索通发展等。

铜：继续交易通胀预期，但国内需求恢复偏慢，短期或将维持外强内弱

本周俄乌冲突持续发酵，欧洲能源冲击叠加原油大涨强化通胀预期，推涨铜价周内大幅上涨。但国内需求仍未见明显起色，内外盘面倒挂严重，进口出现大幅亏损，短期铜价或将维持外强内弱格局。国内终端需求若边际回暖，沪铜或存较大补涨预期，主要受益标的有紫金矿业、铜陵有色等。

2、能源金属：行业景气度持续上行，供需矛盾突出

锂：供给短缺难以缓解，锂价再创新高

本周锂盐生产企业继续复产，但受制于上游锂资源原材料紧缺，供给增量依旧不足。与此同时，盐湖端季节性减产仍未结束，锂盐产品供不应求，预计未来锂价偏强运行，主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。

钴：供需偏紧局面尚未缓解，价格或仍偏强高运行

钴方面，南非疫情仍影响物流船运，供给吃紧情况延续，钴原料缺口仍然较大，电钴厂受原料成本影响开工率较低，厂商惜售情绪明显，库存延续下降，但市场需求提升仍需确认，短期电钴价格或偏强震荡。钴盐方面，随着钴盐下游开始好转，海外市场表现强劲，供给仍持续吃紧，库存偏低下钴盐行情预计仍偏强运行，主要受益标的有华友钴业、寒锐钴业等。

稀土：供给紧张加剧，价格易涨难跌

本周稀土价格整体以稳为主，从长期来看，国内2022 年第一批指标已经下达，整体增量有限，并且钕铁硼废料因供应不足、成本倒挂等问题供给也有所下滑。海外方面，由于缅甸疫情原因，进口矿供给紧张也在加剧，未来稀土价格仍有强力支撑，主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。

3、贵金属：俄乌冲突继续升级，为贵金属价格提供有力支撑

本周俄乌冲突继续升级，双方两轮谈判并未取得实质性的进展，全球避险情绪持续升温推动贵金属价格进一步上涨。另一方面，随着美联储加息对黄金影响趋于弱化，通胀交易成为市场主流，对黄金价格构成中期支撑，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。

风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、全球疫情反复等。