欧洲生物柴油价格维持高位

（原标题：欧洲生物柴油价格维持高位）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

国际菜籽油、棕榈油和大豆油价格持续上涨，带动以此为原料的生物柴油价格维持高位。1）菜籽油制生物柴油RME为欧洲主产的生物柴油品种，因此其价格变动会成为市场指标。RME的原材料为菜籽油，其市场价格的波动预示着RME未来期间的可能价格走势，而其他品种生物柴油在制定合同售价时均会参考菜籽油的价格波动，同时结合自身原材料的成本波动进行综合考量。2）国际菜籽油、棕榈油和大豆油价格持续上涨，以上述原料制备的生物柴油RME（菜籽油制成的生物柴油）、SME（豆油制成的生物柴油）、PME（棕榈油制成的生物柴油）价格也处于高位。

废油脂制生物柴油价格同样维持高位，供不应求态势仍将持续。1）作为菜籽油、棕榈油和大豆油基生物柴油的竞品，废油脂制生物柴油（UCOME）价格水涨船高，根据Argus Media，废油脂制生物柴油欧洲现货最新价格已达2100 USD/t，较2020年3-5月时的低谷价格已翻倍。2）由于能获得双倍减排计数资格，废油脂制生物柴油在欧盟市场一直保持较强竞争力，需求持续旺盛增长，预计供不应求态势仍将持续。

欧盟强制添加比例提升，国内垃圾分类积极推进，废油脂制生物柴油行业龙头将充分受益。1）需求端：《欧盟可再生能源指令》于2021年开始实施，欧洲公路运输行业的生物柴油掺混比例将从10％提升至25％，需求将在未来10年持续增长。同时，欧盟计划于2030年全面禁用棕榈油基生物柴油，以地沟油为原材料的生物柴油望受益于棕榈油禁用。因此欧洲生物柴油供不应求的局面还将持续。2）成本端：国内垃圾分类积极推进。如果餐厨垃圾能实现集中处理，将产生出大量废油脂原料，有利于废油脂流入正规收集渠道。正规地沟油处理渠道的收集能力和采购成本都将大幅降低，废油脂制生物柴油行业龙头将充分受益。

投资建议：欧洲生物柴油价格维持高位，国内生物柴油龙头公司业绩有望超预期。地沟油基生物柴油在欧洲市场竞争优势明显，享受减碳双倍计数，将充分受益于生物柴油价格上涨。在产能扩张和出口涨价双重共振之下，龙头公司业绩有望超预期。推荐卓越新能，北清环能、嘉澳环保等为受益标的。

风险提示：出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险。