养殖成本抬升，将加快当前生猪产能去化节奏

（原标题：养殖成本抬升，将加快当前生猪产能去化节奏）

来源：金融界

作者：开源证券

养殖成本抬升，将加快当前生猪产能去化节奏——行业周报-20220227

1、本周（2022.02.21-2022.02.25，下同）观察：养殖成本抬升，将加快当前生猪产能去化节奏

截止2月25日，全国生猪销售均价12.5元每公斤，环比上涨0.03元/公斤；育肥猪配合饲料销售均价3.68元/公斤，环比上涨0.03元/公斤。本周受“俄-乌事态升级”影响，全球粮食安全不确定因素加大，加速农产品期货价格上涨，国内玉米及豆粕价均出现跳涨，截止2月25日，国内黄玉米及豆粕期货活跃合约结算价分别报2840元/吨、3970元/吨，分别环比上涨2.3％及5.0％。按照生猪料肉比系数2.6测算，行业养殖单头亏损呈现持续放大趋势。

短期生猪供给过剩矛盾未发生改变，产能去化将加速。需求端，猪价维持在 12-13元/公斤区间震荡，压栏、二次育肥及冻品累库将难以形成趋势。供给端，生猪育肥单头亏损幅度扩大形似“温水煮青蛙”，容易形成越压栏越被动的状态，因此，2022年上半年，行业均重下降将更有效缓解短期供给过剩矛盾。此外，我们认为，单头亏损的放大仍将加快劣势产能的出清。

2、周观点：猪周期反转在即，转基因育种政策落地

2022年猪周期反转在即，布局产能去化期。重点推荐养殖成本领先的牧原股份；生产指标加速恢复，成本下降的温氏股份、新希望；周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物；兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧；相关受益标的天康生物。

动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。重点推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。

饲料销量将持续受益于生猪、家禽存栏高位。建议关注产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。

涨价传导叠加天气扰动，种植链景气度延续。建议关注粮食涨价标的苏垦农发。重点推荐转基因技术优势突出大北农；以及基本面将触底改善的隆平高科；相关受益标的登海种业、荃银高科、先正达（拟上市）。

3、本周市场表现：农业跑输大盘2.14个百分点

本周上证指数下跌1.13％，农业指数下跌3.27％，跑输大盘2.14个百分点。子板块来看，农产品加工及林业板块领涨，涨幅为5.03％。个股来看朗源股份（+25.12％）、亚钾国际（+15.00％）、獐子岛（+11.90％）领涨。

4、本周价格跟踪：本周对虾及大宗农产品价格环比上涨

生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年2月25日全国外三元生猪均价为12.34元/kg，环比上周五-0.03元/kg；仔猪均价为23.95元/kg，环比上周五-0.02元/kg；白条肉均价16.15元/kg，环比上周五-0.11元/kg。2月25日猪料比价为3.39:1。根据Wind数据，2月25日，自繁自养头均利润-495.14元/头，环比-158.44元/头；外购仔猪头均利润-149.84元/头，环比-158.44元/头。

白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.13/羽，环比-12/40％；毛鸡均价7.51元/公斤，环比-4.09％；毛鸡养殖利润-0.91元/羽，环比-1.04元/羽。

风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。