局部战争时资产价格表现简要梳理

（原标题：局部战争时资产价格表现简要梳理）

来源：金融界

作者：方正证券

本文简要梳理了二次世界大战以后，全球一些局部战争和突发事件中资产价格的表现。这些局部战争和突发事件包括：第一次中东战争、朝鲜战争、第二次中东战争、古巴导弹危机、美国出兵越南、第三次中东战争、苏联出兵捷克、第四次中东战争、苏联出兵阿富汗、两伊战争、马岛战争、第五次中东战争、科威特战争、海湾战争、第一次车臣战争、科索沃战争、第二次车臣战争、9-11事件、阿富汗战争、伊拉克战争、俄格战争、克里米亚事件等。

前述局部战争发生当时在全球都有很大的影响。从对资产价格的影响来看：

第一，前述局部战争和突发事件多数情况下没有对全球股市产生很大的持续负面冲击（考察事件发生后当日、5个交易日、20个交易日、60个交易日表现），负面影响较大的主要是朝鲜战争、科威特战争、9-11事件。

第二，从德国股市与美国股市对比来看（限于数据历史长度原因，这里选择德国股市代表非美国的其他市场），每次局部战争和突发事件，德国股市的调整幅度要显著大于美国股市。

第三，单从避险属性来看，黄金和原油有一定避险属性，但收益率幅度和持续性并不是特别明显，特别是2000年以后，数次事件冲击中跌多涨少。当然，事件冲击本身还可能改变商品的基本面情况，这就会引发避险属性以外的资产价格变化，比如科威特战争发生后3个月时间里国际原油价格涨幅超过100％。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来等。