融信中国遭惠誉下调评级 回购5亿元境外债仍遭评级机构看衰

（原标题：融信中国遭惠誉下调评级 回购5亿元境外债仍遭评级机构看衰）

企业预警通0225债市早报

01债市要闻

【财政部：扩大财政支出规模  合理安排地方政府专项债券】

财政部24日发布2021年中国财政政策执行情况报告，2021年，合理安排地方政府专项债券，支持重点项目建设。按照保持政府总体杠杆率基本稳定的原则，确定地方政府专项债券规模。优化债券使用方向，不撒“胡椒面”，重点支持在建项目后续融资。按照“资金跟着项目走”的原则，做深做细项目储备，合理加快使用进度，确保债券资金尽快形成实物工作量，更好发挥对投资的拉动作用。

【住建部强调，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段】

住建部表示，2022年还是毫不动摇地坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，不把房地产作为短期刺激经济的工具和手段，加强预期引导，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。要坚决有力处置个别房地产企业因债务违约所引发的房地产项目逾期交付风险。这项工作是以“保交楼、保民生、保稳定”为首要目标，以法治化、市场化为原则。

【多家沪市房企债券发行人主动披露经营性信息】

2月24日，保利发展控股集团、北京首都开发股份有限公司、珠海华发实业股份有限公司、重庆龙湖企业拓展有限公司、碧桂园控股有限公司等沪市房企债券发行人发布公告，披露企业近期经营状况及对未来的应对准备等信息。“此次集中披露的房企涵盖国企、民企，虽然从披露内容看，增量信息相对有限，但不可否认，这是一种机制上的积极尝试，重在信息披露理念和形式的建立与完善，有助于提振市场信心、稳定投资预期。”一家大型债券投资机构人士说。

【财政部广东监管局：对置换隐债的再融资债券全流程跟踪  确保用于化解隐债】

财政部广东监管局刊发《学习贯彻全国监管局工作会议精神，突出重点扎实推进财政监管工作》一文。文章表示，对用于置换隐性债务的再融资债券资金拨付、使用进行全流程跟踪，确保资金全部用于化解隐性债务。文章还表示，要细化地方政府债务监管，阻断各类风险向财政集聚：推动广东实现全域无隐性债务，加强与广东省财政厅、审计署广州特派办、广东银保监局等部门的沟通，建立督导工作协调机制;强化地方国有企事业单位融资管控，严禁违规为地方政府变相举债。

02国内市场动态

【银行间债券市场回购利率整体上行】

2月24日(周四)，全国银行间债券市场结算总量为47,058.57亿元，较上日下降8.94%，交易结算总笔数为30,821笔。其中，质押式回购38,651.86亿元，买断式回购207.26亿元，现券交易7,786.65亿元，债券借贷412.80亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行2.1bp至2.410%。当日人民银行以利率招标方式开展了期限为7天的逆回购操作，中标利率为2.10%，交易量为2000亿元。

【避险情绪升温叠加税期资金面收紧  债市冲高回落】

2月24日，在全球避险情绪升温背景下，部分外资买盘一度提振情绪;但午后随着税期走款扰动下，资金面紧势加剧，打压现券期货尾盘走势转弱。银行间市场现券先强后转弱，主要利率债收益率普遍小幅上行，国债期货冲高回落小幅收涨，银行间资金供给仍显不足，隔夜回购加权利率续涨逾15bp重返2.2%上方;地产债整体走弱多数下跌，龙光控股及上海世茂债券跌幅明显。

【甘肃省成功发行首单铁路项目接续发行315亿元政府专项债券】

2月22日，2022年甘肃省首批315亿元政府债券成功发行，其中兰州至张掖三四线中川机场至武威段项目采用到期接续方式发行，成为甘肃省首单铁路项目接续发行政府专项债券。这单债券的发行发挥了专项债券稳增长、强基础、管长远、增后劲方面的积极作用。

【南京银行落地全国首单房地产绿色中期票据】

南京金融城建设发展股份有限公司2022年度第一期绿色中期票据(可持续挂钩)于2月23日成功发行。该笔债券由南京银行担任牵头主承销商及簿记管理人，发行规模15亿元，期限3+2年，票面利率3.29%。这是全国首单房地产绿色中期票据(可持续挂钩)，获投资人踊跃认购。

【上海银行计划发行30亿元房地产项目并购主题债券】

上海银行计划于近期启动全国银行间债券市场金融债券发行事宜，并发行30亿元房地产项目并购主题债券，募集资金专项用于支持优质房地产企业兼并收购出险和困难的大型房地产企业的优质项目。

03国际市场动态

【俄乌局势恶化，十年期美债收益率下行】

周三时，由于俄乌局势仍不明朗，因此投资者对风险资产的回避没有迫在眉睫，美债收益率还在上升。美国东部时间周三下午4点左右，10年期美债收益率攀升3.8个基点至1.986%，30年期美债收益率上升4个基点至2.293%。但一夜之间，市场发生剧烈变动，投资者大量涌入全球避险资产。

【美联储3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为0%，加息25个基点的概率为88.6%】

CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为0%，加息25个基点的概率为88.6%，加息50个基点的概率为11.4%；5月维持利率在0%-0.25%区间的概率为0%，加息25个基点的概率为0%，加息50个基点的概率为71.3%，加息75个基点的概率为26.5%，加息100个基点的概率为2.2%。

【美国10年期国债收益率较日低反弹12个基点，现报1.963%】

随着市场风险偏好回升，美国10年期国债收益率较日低反弹12个基点，现报1.963%。美国财政部拍卖500亿美元七年期国债，得标利率1.905%，投标倍数2.36。另，摩根大通指数显示，俄罗斯主权美元债券与美国国债的息差飙升至1361个基点的纪录高位。

【俄罗斯遭股债汇三杀！股指一度腰斩卢布一度跌逾10%至历史最低】

周四早间，俄罗斯莫斯科交易所因触及“熔断”而一度停止交易。在当地时间10点（北京时间15点），莫斯科交易所恢复交易，俄罗斯股市开市后即暴跌。债券市场上，据莫斯科交易所数据，截至发稿，俄罗斯政府债指数下跌6.48%，公司债指数下跌4.11%。

【欧洲债市：意大利国债领涨对欧洲央行加息的预期减弱】

在俄罗斯入侵乌克兰之后，意大利国债引领欧洲债市收益率曲线牛市走平，并且对欧洲央行收紧政策的押注也告减弱。欧洲央行的鹰派人物Holzmann表示，俄罗斯入侵乌克兰可能会推迟央行的刺激措施退出过程。英国国债跑输，盈亏平衡通胀率飙升。货币市场目前预计欧洲央行年底前将加息约37个基点，周三时的预期约为45个基点。

04机构视点

【中信证券：在当前市场环境下转债估值水平已经趋向合理】

中信证券表示，一方面，切勿将可转债估值进行长期历史对比，估值是市场情绪、标的结构、无风险利率等多重因素的共同反映，可转债市场所处的市场背景不同阶段差异较大，进行长期历史对比未免有刻舟求剑之嫌;另一方面，与预测压缩时点相比，压缩后估值是否合理更值得关注，未来才是决定胜负的关键阶段。目前可转债股性估值已经回到了20%至25%区间偏下的位置，考虑到当前市场利率水平处于低位、正股波动率放大等因素，我们判断在当前市场环境下转债估值水平已经趋向合理。

【中信证券：预计国债收益率底部在2.6%附近】

中信证券固定收益团队表示，对于债市而言，“宽货币”和“宽信用”之间仍在角力。“宽货币”的确定性更强，“宽信用”预期有待一季度经济金融数据的落地和验证。考虑到市场流动性后续仍有进一步充裕的可能性，因此市场利率下行趋势或未完结，预计国债收益率底部在2.6%附近，调整风险可能出现在二季度。

05债市负面

【"五洋债"案新一批赔付预计本周到位 德邦证券或承担超4亿】

据证券时报报道，“五洋债”案所涉中介之一德邦证券本周预计将按照其提供给法院的承诺再次偿付剩余执行标的一半，预计其承担的赔付总金额将超过4亿元。预计截至2月26日，总计约7亿元的总标的金额可赔付5.4亿元，实现超75%偿付。

【大公：下调阳光城主体及相关债项信用等级至“BB”】

大公决定，将阳光城集团股份有限公司主体信用等级由“BBB”下调为“BB”，评级展望维持“负面”，“21阳光城MTN001”、“21阳城01”、“21阳城02”、“20阳城01”、“20阳城02”、“20阳城03”、“20阳城04”、“20阳光城MTN001”、“20阳光城MTN002”和“20阳光城MTN003”信用等级由“BBB”下调为“BB”。

【融信中国遭惠誉下调评级 回购5亿元境外债仍遭评级机构看衰】

2月24日，融信中国再度遭遇评级机构惠誉的看衰。惠誉将融信长期外币发行人违约评级从“B”下调至“B-”，将其未偿美元高级票据的高级无抵押评级从“B”下调至“B-”，展望维持“负面”。这也是惠誉自去年9月以来第三次下调融信中国评级。值得注意的是，仅一天前，融信中国刚购回了超5亿元的债券。

【中融信托与华夏幸福尚未达成具体还款安排 仍待后续沟通】

记者获悉，2月22日，中融国际信托有限公司与华夏幸福基业股份有限公司方面就债务重组事项进行了长时间的谈判，取得了一些进展也达成了一些一致，但尚未就还款计划达成满意的结果，中融方面暂时继续原来的处理方案不变。

【华晨汽车集团：申报债权总金额达567亿元 收1.13亿元诉讼状】

华晨汽车集团控股有限公司公告，截至2022年2月20日，管理人共接受6026家债权人申报债权，申报债权总金额合计为人民币567亿元，其中管理人初步审查确认或暂缓确认的金额合计为人民币523亿元。此外，华晨汽车集团还公告了收到1.13亿元融资租赁合同纠纷传票及民事起诉状相关事宜。

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