【钢铁有色】复工复产推动终端需求逐步复苏

（原标题：【钢铁有色】复工复产推动终端需求逐步复苏）

来源：金融界

作者：开源证券

【钢铁有色】复工复产推动终端需求逐步复苏——行业周报-20220220

1、工业金属：稳增长驱动工业金属需求预期向好

铝：海内外供给扰动继续，国内下游需求逐步恢复

海外天然气价格继续高企导致电力成本不断攀高，铝厂纷纷出现减产或者停产计划，供给扰动不断。鉴于目前俄乌紧张局势加剧，预计短期内海外能源危机难以消除，伦铝成本支撑较强。国内方面，本周电解铝下游企业开工率大幅提升，需求逐步恢复，铝价有望维持高位，主要受益标的有云铝股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、索通发展等。

铜：国际紧张形势加剧，美联储会议提前反应充分，铜价高位震荡

本周内国际紧张形势加剧，避险情绪升温，而本周内美联储1月FOMC会议并未展现过多“鹰派”信息，加息预期反应充分，铜价呈现高位震荡。从当前基本面上看，LME铜库存继续走低，沪铜库存累积是季节性的正常体现，虽然需求暂未恢复，但受国内稳增长政策影响，后期需求边际提升较为确定，短期铜价或维持震荡格局，主要受益标的有紫金矿业、铜陵有色等。

2、能源金属：中汽协发布1月产销数据，需求继续维持高增

锂：需求持续向好，锂价仍有望继续走高

中汽协发布1月汽车产销数据，其中2022年1月份国内新能源汽车产销量分别达到45.2万辆和43.1万辆，环比下降12.6％和18.6％，同比增长1.3倍和1.4倍，锂盐下游需求继续保持高增态势，供给短缺下锂价仍有望持续走高，主要受益标的有赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能等。

钴：短期供需紧张，推升钴价持续上涨

国内下游动力电池产量数据延续高增长态势，在没有大量新增供给投入的情况下，电钴市场库存仍然偏低，推升电钴价格近一周快速上涨。当前原料厂库存普遍偏低，供给偏紧，而后期市场需求或维持强势，电钴、钴盐价格有望维持高位运行，主要受益标的有华友钴业、寒锐钴业等。

稀土：供需矛盾突出，价格易涨难跌

年初以来，由于缅甸疫情原因，进口矿供给紧张加剧，与此同时国内钕铁硼废料因供应不足、成本倒挂等问题供给也有所下滑，需求旺盛背景下稀土价格持续走强。展望未来，稀土供需失衡矛盾短期内难以解决，稀土价格依旧易涨难跌，主要受益标的包括北方稀土、五矿稀土等。

3、贵金属：俄乌紧张局势推动贵金属价格走强

本周乌克兰局势继续升温，地缘政治风险提高，这导致全球避险情绪高涨，贵金属价格也随之小幅上涨。短期来看，俄乌紧张局势存在反复的可能，且美国通胀持续高企，贵金属价格仍有望继续走强，主要受益标的有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等。

风险提示：宏观经济不及预期、货币政策超预期收缩、全球疫情反复等。