第四范式港股IPO申请失效 AI公司期待上市之路

去年8月递交港股上市申请后，“AI独角兽”北京第四范式智能技术股份有限公司（下称“第四范式”）的赴港上市路暂时停止。2月14日港交所官网显示，第四范式在6个月内未通过聆讯，申请状态转为“失效”。

成立于2014年的第四范式主要通过AI帮助客户进行智能升级，加速传统产业的转型进程，提升企业运营效率，释放新业务增长潜能，业务范围从覆盖金融、零售、制造、能源、医疗、互联网、媒体、物流、农业、高科技等行业。有投行人士指出，申请状态转为“失效”并不代表公司有问题，第四范式仍可以重新准备资料继续申请上市。

尚未盈利

第四范式成立于2014年底，是人工智能技术与服务提供商。目前，公司已在金融、零售、制造、医疗、能源、互联网等领域成功落地12000多个AI应用，助力各行业企业的AI创新变革，多年蝉联中国机器学习平台市场份额第一。

业绩方面，过去三年多，第四范式的营收增长很快。其招股书显示，2018年-2020年营收分别为1.28亿元、4.60亿元、9.42亿元，每一年都是翻倍增长，2021年上半年营收7.88亿元，几乎与2020全年的收入持平。

与国内AI创业公司普遍亏损类似，第四范式同样出现业绩亏损。根据招股书，2018年-2020年，第四范式期内亏损分别为3.72亿元、7.18亿元、7.5亿元，2021上半年的亏损大幅扩大至11.87亿，高于2020年全年亏损。

第四范式创始人兼CEO戴文渊，毕业于上海交通大学，曾就职于百度，华为。他在迁移学习的领域论文引用数世界第二；曾是百度机器学习的领军人物，高级科学家，指导了百度相关搜索，百度大脑，个性化营销，网盟营销等多个产品。

天眼查显示，从2015年天使轮融资开始，第四范式至今已完成11轮融资。其中红杉中国、创新工场、越秀产业基金、联想创投、春华资本、保利资本腾讯投资、国家制造业转型升级基金均参与其中。此外，第四范式也是第一家由中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行等五大国有银行投资的创企。

上市拥挤

值得注意的是，目前AI企业上市赛道极为拥挤。目前“AI四小龙”中，商汤科技同样是在8月递交的招股书，去年底登陆港股市场。“四小龙”中的另外三家公司，旷视科技、云从科技、依图科技，目前都还未能成功上市。

虽然AI四小龙冲刺IPO进度不一，但纵观几家企业的财务情况，近年来净利均处于亏损状态。有人工智能领域专家指出，人工智能行业技术研发难度大、研发投入高，为保证持续具有核心竞争力，企业通常需要不断投入研发资金，这让净利亏损成为行业常态，企业需要资本支持公司长期的研发投入成本。

尚未盈利下，AI公司的高估值让上市难度更大。有投行人士指出，近期港股市场IPO失效，许多都是因为公司对定价不满意。AI公司通过不断融资推高估值，但上市时如果市场给予发行估值偏低，前期融资的投资者利益会受损。

上市拥挤下，人工智能行业目前增长仍然迅猛。2019年，我国人工智能核心产业及带动产业规模分别为1088.6亿元和3821.5亿元，预计至2025年将分别达到4532.6亿元和1.66万亿元，年均复合增长率分别为26.8%和27.8%。

相比之下，国内AI公司上市进展更为顺利。格灵深瞳今年1月已获得证监会同意kIPO注册，按照相关规定，公司即将启动科创板发行工作事宜。云天励飞和云从科技已经过会科创板，目前云天励飞因为中介机构被查而暂时中止，而云从科技已提交注册申请。

灼识咨询报告显示，中国市场存在对人工智能解决方案的巨大需求。2020年，中国人工智能支出达到1280亿元，预计于2025年将增长至6095亿元，年均复合增长率为36.6%。具体细分，中国人工智能行业可按照应用领域分为四大类别：决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人。

可预见的未来，第四范式在重新准备后将迅速恢复上市进程。